前些年，在白酒行业处于加速上涨行情阶段，贵州茅台成为了当时公募基金的头号重仓股。之后，新能源产业的崛起，并推动宁德时代股价的大幅拉升，宁德时代替代了茅台的地位，一度成为了公募基金的头号重仓股。时至今日，从偏股型基金四季度末的持仓数据显示，头号重仓股的名单再次发生变化，中际旭创成为了公募基金第一大重仓股。

中际旭创为何成为了公募基金的第一大重仓股？说起中际旭创，从去年下半年以来，“易中天”成为了A股市场的大热。其中，“易”指的是新易盛，“中”指的是中际旭创，“天”指的是天孚通信。“易中天”是A股光模块（CPO）的代表公司，受益于人工智能的飞速发展，在不到一年的时间里，“易中天”股价大幅飙升，对市场指数的影响力也在随之提升。

从去年下半年以来，整个A股市场基本上围绕着AI领域轮番炒作，从算力领域到AI应用，几乎被市场资金炒作数轮。截至最新数据，中际旭创的总市值达到6900亿元，去年6月初的时候，中际旭创的股价只有90元，时隔7个月时间，中际旭创的股价大涨7倍，总市值也从不足千亿元飙升至接近7000亿元的规模水平。

从历年来公募基金的重仓股名单，我们可以发现整个市场的热点赛道在不断变化。然而，几乎每一只头部重仓股，它们维持在第一重仓股位置的时间并不持久。前有茅台，后有宁德时代，再到现在的中际旭创。也许，再过两三个季度之后，又是另一家上市公司替代中际旭创的位置。

根据偏股型基金在今年四季度末的重仓股数据显示，在前20名的重仓股名单中，有不少热门赛道公司的身影，仍然维持在公募基金重仓股名单的“老登股”数量显著减少。反映在资本市场上，从去年以来，“老登股”的价格表现明显跑输同期市场指数，热门赛道股成为了领涨市场的主要对象。

中际旭创等热点赛道股跻身公募基金重仓股的位置，或多或少反映出基金高度抱团现象并未发生改变。基金高度抱团现象，只是从原来的“老登股”逐渐转变为“热门赛道股”。在基金机构高度抱团的影响下，也成为了重仓股股价大幅飙升的核心原因。

实际上，优质资产依然是原来的优质资产，现在的“老登股”并不意味着它的资产质量已经大幅恶化，只是市场的投资风格、资金流向发生了变化。在热门赛道股大幅飙升的影响下，大量资金开始加速从“老登股”流出，基金抱团炒作之后，抱团重仓股形成了资金虹吸效应，最终导致少数基金抱团重仓股左右着市场指数的波动，结构性牛市特征有增无减。

从历年来A股公募基金的头号重仓股名单分析，头号重仓股的名单处于反复变化的状态，保持头号重仓股位置超过1年的上市公司，却为数不多。保持超过3年的上市公司，更是寥寥无几。

基金高度抱团，本身是一把双刃剑。从有利的影响分析，通过基金抱团可以起到拉升股价的影响，推动某家公司股价或某个行业板块价格的水涨船高。不利的影响，则体现在基金抱团更注重的是时效性与业绩考核需求。一旦投资风口步入尾声，那么基金抱团现象也会迅速瓦解，一旦形成资金的集中抛售行为，则对股价构成巨大的抛售压力。

基金高度抱团现象，本身是一种不健康的市场行为。针对这个现象，一方面需要重新改革现有基金业绩考核的规则，基金业绩考核应该更注重长期性与稳健性；另一方面需要对基金抱团行为有着更严格的要求，例如单一基金投资某家股票的比例不超过多少，或者所有基金投资某家股票的总比例不超过多少等。如果超出这一个投资比例，则需要主动调仓，减少基金高度抱团的现象。

引导基金机构理性投资、长期投资，弱化基金经理追求短期的业绩表现，将会有利于引导基金机构的价值投资行为。基金高度抱团行为，导致少数股票持续大涨，却吸走了其他股票的存量流动性，市场分化现象会变得持续加剧。在这种现象背后，只会导致股市投资难度大幅提升，或多或少降低了股市的整体投资吸引力。

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