来源：财联社

2025 年贵金属和工业金属价格经历了一轮疯狂上涨之后，有预测人士认为投资者对黄金、白银和铜的旺盛需求即将减弱，导致这些金属价格即将从目前接近历史高位的水平大幅下跌。

黄金作为一种避险和抗通胀工具，在2025年因经济担忧而受到投资者的更多关注，去年累计上涨64%，创下自1979年以来的最佳年份；白银价格飙升150%，也是自1979年以来表现最好的一年；纽约铜则上涨超过40%，创下自全球金融危机以来最佳年份表现。

牛市逆转

凯投宏观（Capital Economics）的研究人员在最新报告中表示，他们认为，受“害怕错过”（FOMO）情绪驱动的需求可能会在2026年消散，并可能导致这些金属的价格“同样迅速地下跌”。

该公司在另一份报告中表示，目前交易价格约为每吨13,200美元的铜价预计将在年底前回落至每吨10,500美元左右，这意味着铜价将下降20%。

在此之前，凯投宏观还预计，到2026年底黄金价格将跌至每盎司3500美元左右，这意味着这种贵金属将较当前水平下跌近21%。

凯投宏观首席气候和大宗商品经济学家David Oxley指出，2025年最后几个月金属价格迅速上涨，而“散户投资者的热情”可能是推动部分价格波动的原因。

他解释称，诚然，包括白银和铜在内的许多金属价格上涨，很大程度上是因为供需失衡。目前，数据中心和其他人工智能（AI）基础设施的需求不断增长，致使这两种金属供应短缺、价格上涨。但“高价会激励更多人回收金属或增加金属供应量”。

标普全球（S&P Global）周四表示，预计到2040年，AI和国防领域的增长将使全球铜需求较现在增加50%，但如果不加大回收和开采力度，预计每年的供应缺口将超过1000万吨。

与此同时，Oxley还指出，某些金属（例如白银）的需求似乎最近对价格变化“不太敏感”，这可能是价格即将回归正常的一个迹象。

“展望未来，‘高价是高价的解药’（high prices are the cure for high prices）这句老话，随着时间的推移，在某种程度上将会得到体现。在此背景下，与分析师们日益乐观的预测相反，我们仍然坚持认为，黄金和其他金属价格到今年年底将低于目前的水平，”他补充道。

超买信号

事实上，一些金属已经发出超买的技术信号。例如，根据法国兴业银行对黄金的相对强弱指数（Relative Strength Index，简称RSI）的分析，黄金似乎已达到有史以来最严重的超买程度。

此前，富国银行投资研究所去年12月份也曾撰文指出，白银似乎也已开始“过热”，并援引了该金属的RSI读数。嘉信理财交易和衍生品策略主管Joe Mazzola则在一份报告中写道，近期贵金属价格走强的部分原因似乎在于“投机性购买”。

与此同时，德意志银行分析师Michael Hsueh表示，由于彭博商品指数于1月份进行年度权重再平衡，黄金和白银价格可能下跌。一些预测人士强调，这些金属价格的下跌幅度如果达到预期，将标志着历史性上涨行情的逆转。