国资央企市值管理步入价值创造新阶段

刘丽靓 中国证券报·中证网 2025-12-27 10:00

日前召开的中央企业负责人会议明确，2026年要加强上市公司质量和市值管理。这一表态恰逢国资委《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》印发满一年之际。

一年来，在政策持续催化下，央企市值管理正加速从监管要求转化为企业的系统性行动与真金白银的市场承诺。业内人士认为，随着制度体系不断完善，回购增持等举措密集落地，市值管理已日益成为衡量国企改革成效、提升国有资本效能、稳定资本市场预期的重要综合尺度，以提升价值创造能力为核心的国企改革新图景正加速铺展。

央企市值管理步入常态化

近期，央企控股上市公司密集推出一系列举措，积极传递市场信心、稳定市场预期。

中国中冶拟以集中竞价交易方式回购部分A股和H股股份，A股回购金额不低于10亿元且不超过20亿元，回购价格不超过4.90元/股；中盐化工已顺利完成股份回购计划。

增持方面，新集能源公告称，截至9月末控股股东中国中煤持股比例由30.31%增至31.72%，目前增持计划正在实施中。

更多央企将市值管理纳入系统性工程。中国石化集团近期启动“中国石化上市公司市值提升专项行动”，着力提升投资价值，增强股东回报；大秦铁路、招商南油等公司陆续制定并实施市值管理制度和股份回购方案，以真金白银向市场传递发展信心。

国资委数据显示，目前，央企控股上市公司市值超过22万亿元，较“十三五”末增长了近50%，“十四五”以来，累计实施现金分红2.5万亿元，成为维护资本市场平稳运行的重要力量。

中国企业改革与发展研究会研究员周丽莎认为，央企市值管理将围绕制度完善、内在质量提升、加强投资者沟通、资本运作及考核激励优化等多维度系统推进。未来，央企控股上市公司的市值管理将趋于制度化、市场化和常态化。随着专业化整合的深入，更多优质资产有望借助上市平台实现资本化，从而提升整体估值水平。同时，强化市值管理考核将推动管理层更加重视股东回报与市场表现，使央企上市公司逐步成为资本市场中价值投资的标杆。

毕马威发布的报告认为，国资央企做好市值管理工作能够将企业价值提升与激励机制深度融合，为国企上市公司高管中长期激励释放更多的激励资源、提供更灵活的激励工具和更大的实际收益空间，也能为激励举措落到实处创造有利条件，真正形成“价值创造—市场认同—激励资源扩容”的正向循环。

地方国资发力市值管理

多地相继部署推动国有控股上市公司市值管理工作，将其作为深化国企改革、助力高质量发展的重要抓手。

近期，山东省国资委召开省属企业控股上市公司市值管理培训会，明确要求省属企业从构筑上市梯队、充分发挥上市平台作用、规范并购上市公司、坚持合规经营四方面着力，提升上市公司发展质量与市场价值。陕西省出台的《关于深化资本市场改革助力陕西高质量发展的若干措施》也明确提出，鼓励上市公司合规开展市值管理，综合运用股份增持和回购等各类手段提升合理估值水平。

“国资国企市值水平是运用资本市场逻辑对国资国企深化改革、建设世界一流企业进程与成效的评估。”毕马威公司相关负责人表示，国资国企做好市值管理工作要树立正确的市值管理理念，摒弃短期股价导向，转向以价值创造为核心、合规为底线、长效发展为目标的综合战略。

知本咨询国企改革数据中心研究员陈祎玮认为，随着相关政策体系不断完善，市值管理的战略地位空前凸显，将成为贯穿公司战略、产业布局、公司治理、创新能力、ESG表现和投资者沟通的系统工程。“十五五”期间，市值管理或将深度融入企业经营的各环节，成为检验其经营质量、治理水平、战略远见和投资者关系管理能力的综合刻度，是实现国有资产市场化价值发现的重要机制。