12月26日，国家创业投资引导基金（下称“引导基金”）启动。国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽在当日的专题新闻发布会上表示，引导基金开创性设立“基金公司—区域基金—子基金”3层架构，有效发挥了中央资金“四两拨千斤”的杠杆效应，逐级吸引社会资本，实现万亿元的市场“造血”。

12月26日，国家创业投资引导基金（下称“引导基金”）启动。国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽在当日的专题新闻发布会上表示，引导基金开创性设立“基金公司—区域基金—子基金”3层架构，有效发挥了中央资金“四两拨千斤”的杠杆效应，逐级吸引社会资本，实现万亿元的市场“造血”。

据悉，引导基金以及京津冀、长三角、粤港澳大湾区3只区域基金已完成工商注册，3只区域基金与首批49个子基金以及27个项目代表已正式签约，预计近期可完成一批重点子基金和直投项目投资。未来，引导基金将推动在三个区域设立超过600只子基金，服务新兴产业和未来产业发展。

使用超长期特别国债资金出资

“十五五”规划建议明确提出，“发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制”。为贯彻落实党中央决策部署，经国务院批准，国家发展改革委、财政部发起设立了引导基金。

“根据国务院批复方案，引导基金使用超长期特别国债资金出资，在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极鼓励社会资本参与。”财政部经济建设司司长郭方明说，引导基金在国家层面由财政全额出资，是发挥财政资金政策效益的重要载体。财政部门将在政策效益上做乘法，强化投后管理。

郭方明表示，财政部将积极履行国家出资人责任，做好绩效评价工作，组织行业专家对引导基金绩效考核指标体系进行科学论证、全面评价，重点关注政策目标的实现效果、基金运作的合法合规性等，不简单以单个项目或单一年度的盈亏作为考核依据。同时，不断完善监管方式，指导引导基金构建覆盖“募投管退”全生命周期的风险防控体系，切实提升资金使用效益。

白京羽表示，在管理环节，将兼顾“放得活”“管得好”，推动引导基金稳健运行。针对种子期、初创期项目存活率不高的特点，建立符合创投市场规律的考核体系，把重点放在整体效益和投后赋能上，“不以单个项目成败论英雄”。针对早期项目风险高的特点，建立“线上监测网+线下观察员”的管理模式，通过一体化、穿透式的合规监管，实现对风险的早识别、早预警、早发现、早处置。

“在退出环节，我们建立完善多元化退出体系，确保引导基金‘投得出，收得回’。针对创投市场退出渠道比较单一、过度依赖IPO上市等问题，引导基金将与私募股权二级市场基金、区域性股权市场等加强沟通协作，努力丰富和拓宽退出渠道，确保资金安全。”白京羽说。

不搞重复投资 不与市场争利

引导基金坚持做早期基金、耐心基金、市场化基金、标杆基金。

白京羽表示，科创企业成长壮大是一场旷日持久的“马拉松”，需要资本的耐心陪伴。引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期。这样通过更长久的投资期限，为企业提供长周期的资金供给；又通过更宽松的退出时限，为企业提供更多的发展空间，用耐心资本陪伴企业“长跑”，培育千行百业的“小巨人”和“独角兽”。

“引导基金将与已设立的各类政府投资基金、市场化基金错位发展，不搞重复投资、不与市场争利，重在解决创投行业长期资本（20年存续期）短缺的问题；同时，积极推动创投行业改革创新，通过搭建综合性服务平台，打造理念创新、机制灵活、政策务实的‘试验田’，更好引领创投行业高质量发展。”白京羽说。

同时，引导基金坚持做市场化基金。白京羽表示，中央出资设立引导基金，需要统筹兼顾政策目标和市场化原则。为此，引导基金建立政府管政策管投向、委托专业团队市场化运作的管理模式。政府层面不直接参与日常运作管理，不设地域返投要求；市场层面通过竞争择优，选出若干家具有丰富投资经验和运营能力的管理机构，负责基金“募投管退”全过程，切实提高资金使用效率，确保每一笔投资都用在“刀刃”上。

拟投资小型企业估值在5亿元以下

在投资环节，引导基金坚持投早、投小、投长期、投硬科技的“四投”导向，引导带动创投市场发展。

白京羽表示，针对当前创投市场“热门赛道一哄而上、挑肥拣瘦、急于求成”等现象，引导基金坚持“投早”，以种子期、初创期企业为主要投资对象，对这类企业的投资规模将不低于基金总规模的70%。

同时，引导基金坚持“投小”。对拟投资的小型企业的估值要求在5亿元以下，且基金单笔投资不超过5000万元，确保资金直达各行各业的“前端”和“末梢”。

白京羽表示，引导基金坚持“投硬科技”，聚焦“十五五”规划建议明确的战略性新兴产业和未来产业，支持一批关键共性技术成果转化项目，投资一批承担国家任务、取得重大突破的企业。

“目前，3只区域基金已达成一批投资意向，涵盖集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等重点领域，体现了引导基金支持‘硬科技’的决心和力度。”白京羽说。

3只区域基金总规模均将超500亿元

引导基金设置“基金公司—区域基金—子基金”3层架构。其中，区域基金是落实国家战略意图的重要载体，是实现国家资金放大、开展投资业务的功能主体，也是推动基金承上启下运转、保障平稳高效运行的关键环节。

“京津冀创业投资引导基金、长三角创业投资引导基金、粤港澳大湾区创业投资引导基金均已完成工商注册，未来这3只区域基金总规模均将超过500亿元。”国家发展改革委创新驱动发展中心主任、国家创业投资引导基金有限公司董事长霍福鹏说。

据介绍，京津冀创业投资引导基金，由中投公司下属中金资本作为管理团队。京津冀区域基金将充分调动中央金融企业的积极性，做好科技金融大文章，银行、保险、证券也将重点参与。长三角创业投资引导基金，由国投集团下属国投创合作为管理团队。长三角区域基金将发挥高质量发展动力源作用，集聚各类社会资本，共同赋能区域科创企业成长。粤港澳大湾区创业投资引导基金，由深创投作为管理团队。粤港澳大湾区区域基金将充分发挥深圳改革开放“桥头堡”和社会主义先行示范区作用，鼓励各类市场经营主体积极参与，突显资金多元化特点。

霍福鹏表示，区域基金采用“子基金+直投项目”方式开展投资，其中，子基金投资占比不低于80%，直投部分强调与国家重点项目实施协同。

“区域基金在子基金中不做第一大出资人或第一大股东，更多体现国家政策引导性。子基金按照市场化模式运作，投向种子期、初创期企业的规模不低于基金规模的70%。子基金平均规模不会超过10亿元，切实落实投早、投小的有关要求，一路陪伴科技型企业创业成长。”霍福鹏说。