本报讯 （记者昌校宇）随着指数投资理念日益深入人心，如何在风格轮动中运用指数建立稳健的配置框架，成为投资者广泛关注的话题。近日，易方达基金董事总经理、指数投资部总经理林伟斌在2025雪球嘉年华主会场上发表了题为《使用风格因子指数构建投资组合》的演讲，从行业发展趋势、风格因子本质及实操方法等多维度切入，结合市场最新动态解码投资逻辑，助力投资者在风格切换中构建穿越周期的高性价比组合。

林伟斌预测，未来十年或是ETF发展的黄金时期。保守估算，若A股总市值实现5%年化增速，到2035年有望达到200万亿元。参考美国市场10%的ETF渗透率，届时股票型ETF规模或可突破20万亿元，叠加债券、黄金、商品等多资产ETF的贡献，我国ETF整体规模或达到30万亿元，并有望跻身全球前列。

面对市场结构分化与行业轮动难题，林伟斌认为，谈及风格因子的定义，林伟斌认为，其是介于主动投资与纯被动指数的中间部分，核心与海外市场的Smart Beta理念一致，本质是通过明确的规则化选股逻辑，获取特定风格或策略带来的超额收益。

目前，国内主流的代表性因子包括红利、低波、成长、价值、质量等。针对投资者普遍关心的“如何用好风格因子”这一问题，林伟斌分享了简单实用的配置逻辑，认为无需复杂的量化模型，通过基础的“加减”组合有望化繁为简。

在单因子使用层面，关键在于优化选股逻辑。以价值因子为例，需避免陷入低估值“陷阱”，通过负向剔除（如剔除ROE不稳定或为负的标的）筛选优质资产，再结合高股息、高自由现金流等指标构建组合，并按季度调整优化；对于成长因子，核心是聚焦“未来成长”而非“过去成长”，可整合卖方研究员的一致预期数据，包括当季SUE、未来1年—2年盈利预测等，筛选具备持续增长潜力的标的，避免因依赖历史成长数据而导致的收益不及预期。

在多因子组合配置上，林伟斌推荐“恒定比例再平衡”策略。例如，采用60%价值+40%成长的组合，每月底定期调整至目标比例，实现涨时卖出、跌时买入，通过一年12期的滚动操作，或可跑赢沪深300指数；对于偏好成长风格的投资者，或可反向配置60%成长+40%价值，以争取超额收益。他透露，自己的投资组合也采用这一逻辑，核心在于通过资产再平衡平滑波动，发挥不同因子的互补效应。

林伟斌表示，指数投资并非“傻瓜投资”，其背后蕴含着复杂的选股逻辑和资产配置思想。

展望未来，林伟斌认为，我国资本市场已进入指数投资的高质量发展阶段。一方面，市场参与者不断成熟，从最初的简单贝塔投资、阿尔法追逐，逐步向更复杂的因子投资、多资产配置演进；另一方面，AI技术的应用正持续为指数投资赋能。以保险资管等为代表的长线资金持续入市，也推动了ETF市场的结构进一步优化。

（编辑 张明富）