年关机构配置分化：银行增配短债，基金稳定加仓
年关将至，债券市场主要机构的配置动态引发关注。根据最新发布的11月托管数据，机构面对市场波动显著加大了配置力度。进入12月，大型银行进一步加大了对短期国债的买入。数据显示，截至2025年11月末，中债登和上清所的债券托管总量为178.25万亿元，较10月末环比增加了1.48万亿元。从机构行为看，商业银行与广义基金是当月增持的主力。财联社统计数据显示，商业银行在11月合计增持了约6100亿元各类债券，其中超过5000亿元为利率债，包括国债3000多亿元和地方债2000多亿元。同期，广义基金增持了4600亿元债券，主要增持方向为国债、地方债以及中期票据，其中中期票据增持规模约为1000亿元。
进入12月，大型银行的配置行为更加积极。根据从业内获得的机构行为数据，在12月的前三周，大型银行累计买入国债超过3300亿元，期限主要集中在3年以下。此外，其在地方债、政策性金融债及同业存单上也呈现买入态势。天风证券固收首席分析师谭逸鸣指出，今年以来大型银行累计净买入的短期国债规模已超过2024年全年。
与此同时，以基金公司和理财产品为代表的广义基金在12月继续稳定增持信用债。数据显示，12月以来基金公司买入信用债规模近900亿元，主要为短期融资券和中期票据。理财产品也侧重于增持票息资产。
方正证券固收首席分析师李清荷表示，在中央经济工作会议明确释放“灵活运用降准降息”等信号后，大型银行对利率债的净买入规模进一步放大，这主要源于政策定调强化了市场对未来流动性保持宽松的预期。
与大型银行和广义基金的积极买入形成对比的是，部分股份行、城商行在12月大幅卖出现券，农商行的增持力度则相对有限，买卖行为在周度层面交替出现。证券公司则延续了减持态势，12月已卖出利率债近900亿元。
谭逸鸣分析认为，与往年不同，今年以大型银行为代表的配置资金介入时点相对后置。交易盘在临近年末时主导了市场波动，其出于博弈波段收益的诉求使得交易特征更为凸显，增加了机构行为的不确定性。（市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。）
来源：市场资讯