来源：国际投行研究报告

近日，深圳市尚鼎芯科技科技股份有限公司（以下简称 “尚鼎芯科技”）再次向港交所递交招股书，其独家保荐人为金联资本。此前，尚鼎芯科技于2025年4月首次递表。

尚鼎芯科技主要从事定制化功率器件产品的开发及供应。根据招股书，近年来公司MOSFET产品的收入占比超过99%。

此次赴港IPO，尚鼎芯科技拟募资用于增强晶体管产品的研发及产业化能力等。

近年来业绩回暖

尚鼎芯科技成立于2011年，是一家无晶圆厂功率半导体供应商，专门从事定制化功率器件产品的开发及供应。公司主要产品为MOSFET，其次是IGBT、GaN MOSFET及SiC MOSFET等，应用场景覆盖消费电子、工业控制、汽车电子、新能源及储能、医疗设备等。

图1：尚鼎芯科技财务数据

业绩方面，受功率半导体行业去库存周期等因素影响，尚鼎芯科技2023年营业收入下滑至1.13亿元，拥有人应占溢利下滑至3101.7万元。2024年，尚鼎芯科技业绩有所回升，但仍未恢复至2022年水平。2025年前9个月，公司实现营业收入1.05亿元，同比增长29.09%；拥有人应占溢利3031.6万元，同比增长27.17%。

较为依赖传统MOSFET产品

分业务来看，尚鼎芯科技的产品收入主要来自于消费电子和工业控制产品。2025年前9个月，尚鼎芯科技消费电子及工业控制产品收入占比分别为56.2%、30.2%。公司新能源及储能产品收入占比约为7.1%，汽车电子产品收入占比约为6.5%。

图2：尚鼎芯科技分业务收入

值得关注的是，尚鼎芯科技的产品结构较为单一。2022年至2025年前三季度，公司MOSFET产品的收入贡献比例分别达99.9%、99.9%、99.8%及99.8%。同期，其IGBT等产品贡献的收入占比不超过0.2%。

随着IGBT、SiC MOSFET及GaN MOSFET等较新技术的出现，传统硅基MOSFET可能面临市场上该等较新技术的激烈竞争，并可能面临过时的风险。据招股书披露，中国MOSFET制造业高度集中。截至2023年，按销售额计，前五大制造商约占市场份额的49.3%，其中尚鼎芯科技的市占率为0.3%。

图3：尚鼎芯科技产品平均售价

于往绩记录期间，尚鼎芯科技的MOSFET产品平均售价呈现下降趋势。其中，沟槽MOSFET的平均售价从2022年的0.62元降至2025年前三季度的0.36元，SGT MOSFET的平均售价从2022年的0.6元降至2025年前三季度0.36元，而超结MOSFET的平均售价则由2022年的2.56元下降至2025年前三季度的1.32元。

股权集中度较高 控股股东大额分红

截至最后可行日期，刘道国及配偶吴映灵合计拥有尚鼎芯科技已发行股本总额约95%的权益，系公司控股股东。

图4：尚鼎芯科技股权架构

根据招股书，2022年、2024年及2025年前9个月，尚鼎芯科技分别向股东宣派及结算股息3249.2万元、5125万元及1500万元，分别占当期净利润的60.61%、145.96%及49.48%。

图5：尚鼎芯科技分红

此次赴港IPO，尚鼎芯科技计划将本次上市募集的资金用于增强晶体管产品的研发及产业化能力、扩大在海内外的产品销售及营销能力、营运资金及一般公司用途。

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