本文授权来自《中国民商》

作者：郑永康

编辑：张佳茗

2025年6月27日，固德电材系统（苏州）股份有限公司（下称“固德电材”）上市申请获深交所受理，目前已完成了两轮问询，并对审核意见落实函进行了回复。最新公告显示，固德电材将于本周五（12月19日）上会接受审核。本次IPO，固德电材的保荐机构为，审计机构为容诚所。

研究公开资料发现，固德电材一项募投项目的部分产品产能数据，申报材料与环评批复存在出入，项目的开工时间或早于环评批复的取得时间。

固德电材成立于2008年，早期业务专注于电力电工绝缘材料领域。2018年，固德电材收购麦卡电工器材（陆河）有限公司（下称“麦卡电工”），实现了云母产品制造垂直一体化整合，最终构建起热失控防护部件的全产业链制造体系。

报告期内（2022年至2025年1-6月，下同），固德电材新能源汽车动力电池热失控防护零部件收入金额分别为24,313.91万元、40,510.22万元、66,045.19万元和30,173.84万元，占主营业务收入的比例由51.60%增加至67.30%。

麦卡电工成立于2000年9月，被收购前系丰罗香港控股有限公司的全资子公司。截至报告期末，麦卡电工存在部分生产车间、仓库等房产未取得权属证书的情况，合计七千多平方米。值得一提的是，问询回复在说明房产未取得权属证书的原因时，还出现了笔误，称麦卡电工成立于2001年。

固德电材与丰罗公司的渊源并未结束。

Von Roll Holding AG（丰罗集团）是全球绝缘材料领域龙头企业之一。报告期内，固德电材向丰罗集团采购云母制品，采购金额分别为2,089.51万元、3,421.25万元、3,625.16万元和2,271.94万元。

据招股书，丰罗绝缘材料（上海）有限公司（下称“上海丰罗绝缘”）是丰罗集团下属企业，固德电材前任副总经理王默愚曾任上海丰罗绝缘销售经理，现任副总经理王绍雷曾任上海丰罗绝缘QEHS经理。

业务重心转向新能源汽车市场的同时，固德电材实现了与通用汽车、T公司、Stellantis等全球知名整车厂的稳定合作，并开拓了与等国内主流电池厂商合作业务。

固德电材自2018年开始与宁德时代合作。据问询回复第78、79页披露的“客户报告期内销售额变动情况”，2022年至2024年，固德电材对宁德时代的销售额分别为4,725.57万元、5,547.09万元和3,033.17万元。

（截图来自问询回复第79页）

2022年和2023年，宁德时代都是固德电材前五大客户，但在2024年退出前五名单。固德电材表示，一方面是公司与宁德时代间接合作的金额增加，另一方面是境外客户销量增长，导致宁德时代排名下降。

据问询回复第115页披露的“向宁德时代及其指定的供应商的销售情况”，2024年对宁德时代直接和间接销售金额合计5,658.58万元，与前期收入规模持平，但其中直接销售金额为3,034.29万元，与前述销售数据存在出入。

（截图来自问询回复第115页）

招股书与环评批复信披出入

固德电材此番上市拟募资11.76亿元，用于年产新能源汽车热失控防护新材料零部件725万套及研发项目、陆河麦卡动力电池热失控防护材料生产基地建设项目（下称“麦卡电工项目”）、补充流动资金。

其中，麦卡电工项目的投资总额为25,695.65万元，由麦卡电工实施，项目已取得环评批复（文号：汕环陆河审[2025]6号）。

据招股书，麦卡电工项目建成后将新增各类云母材料及相关制品27,105.00吨/年。据2025年12月5日披露的第二轮问询回复，麦卡电工项目达产后，新增产能为云母纸13,005吨、柔性云母制品4,500吨、云母标准板4,600吨、云母2D件5,000吨，以上产品中的云母纸和云母标准板均销售给固德电材，即集团内供应。

（截图来自第二轮问询回复）

但汕环陆河审[2025]6号批复文件显示，麦卡电工项目的生产规模为云母纸14,000吨/年、柔性云母复合制品4,500吨/年、云母标准板10,000吨/年、云母制品（含冲件、云母管、云母异形件）5,000吨/年。其中，云母纸、云母标准板的产能比申报材料披露数据分别多出995吨、5,400吨。

（截图来自麦卡电工项目环评批复）

报告期内，麦卡电工还受到了两次行政处罚。2022年8月，因“宿舍楼项目涉嫌竣工验收合格后超期未办理工程竣工验收备案”被罚款20万元；2024年11月，因“超过大气污染排放标准排放大气污染物”被罚款15.5万元。

固德电材将这两次处罚归因于历史遗留问题和环保设备突发故障。但事实上，麦卡电工被处罚或并不是偶发事件。

根据广州绿网环境保护服务中心信息，2021年7月和10月，麦卡电工先后因“产生VOCs的制板车间门窗打开，现场刺激性气味重，废气治理设施抽气效果不好，利用排气扇通风排放”“未依法及时公开固体废物污染环境防治信息、未建立固体废物管理台账并如实记录、贮存工业固体废物未采取符合国家环境保护标准的防护措施”分别被罚款3.00万元、25.00万元。

值得一提的是，麦卡电工项目的开工时间或早于环评批复的取得时间。

麦卡电工项目环评的审批时间为2025年5月23日，批复文件显示，麦卡电工原厂址位于广东省汕尾市陆河县河田镇河东开发区，为了扩大生产规模，拟搬迁至汕尾市陆河县高新技术产业开发区工业大道以北XH-07-05A地块，建设麦卡电工项目。根据麦卡电工项目备案信息，项目属新建，总建筑面积42,346.34平方米，预计年产值48,913.30万元，预计年纳税总额3,000万元以上。

但在2025年1月15日，固德电材就发布了一条麦卡电工新厂开工的动态，文中提到，此次新厂建设计划投资2.6亿元，建筑面积4.3万平米，建成后预计新增产值5亿元、纳税4,500万元。其中，投资金额、建筑面积和预计产值与备案数据接近。动态中的宣传视频显示，新厂工程对应的项目名称正是麦卡电工项目。