12月17日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称“沐曦股份”）在上海证券交易所科创板上市。

（图源：图虫）

据沐曦股份（688802.SH）公告，首次公开发行股票数量为40,100,000股，均为新股，无老股转让，发行价格为104.66元/股。

上市首日，沐曦股份开盘股价直接跃升至600元以上，截至17日收盘，沐曦股份涨692.95%，报收829.9元/股，股价已经超过摩尔线程，成功跻身A股股价排行榜第三名，仅次于贵州茅台（600519.SH）、寒武纪（688256.SH）两只千元股。

对应股价和涨幅的，是沐曦股份令人侧目的赚钱效应。

据上海证券交易所提供的数据，沐曦股份网上发行初步中签率为0.02223023%，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913%。这个数字，比摩尔线程的0.03635054%最终中签率更夸张。换言之，每万个“打新”帐户中，仅有不到4人能中签。

按单签500股计算，打新投资者首日盈利规模近36.26万元。若以盘中755.15%的最大涨幅测算，沐曦股份单签最大盈利达39.52万元。

沐曦股份此前的配售和申购结果中不乏知名的基金、机构。

战略配售方面，今年1月成立的国家人工智能产业投资基金，获配股数95.5474万股，获配股数占本次发行数量的比例为2.38%。除此之外，天翼资本、深圳三快网络、宿迁云邦、盈峰集团等同样参与了战略配售。

（图源：沐曦股份网下初步配售结果及网上中签结果公告）

沐曦股份网下配售在限售安排上采取三档结构：A1档65%股份锁定9个月，A2档40%股份锁定6个月，A3及B类档则有15%股份锁定6个月，剩余股份上市首日即可流通。

A类投资者（包括公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金及其资产管理产品、合格境外机构投资者等）申购量占网下有效申购总量的85.83%，最终获配股份占网下发行总量的98.04%。

B类投资者（主要为除公募、险资等之外的其他机构投资者）在网下有效申购中占比14.17%，最终获配股份仅为44.81万股，占网下发行总量的1.96%。而梁文峰所在的幻方量化也通过网下配售获得约4.69万股。

（图源：沐曦股份网下初步配售结果及网上中签结果公告）

除了近期在网上和网下申购的投资者挣到了钱，在沐曦股份背后，还有一批更早进入的一级市场投资者。

公开消息显示，沐曦股份在2020年成立后的五年内，以惊人的速度完成了多轮融资，吸引了包括顶级风投、产业资本、国家基金和个人投资人在内的超过120家股东。包括娃哈哈、七匹狼（002029.SZ）、中科蓝讯（688332.SH）、联想集团（00992.HK）、央视融媒体等都持有数额不等的股份。

不过，12月17日，股东中的上市公司涨跌不一。淳中科技（603516.SH）涨6.52%，中山公用（000685.SZ）跌4.59%，七匹狼跌4.19%，中科蓝讯跌2.7%，友发集团（601686.SH）跌2.44%。

前十大股东中，有私募大佬葛卫东及其旗下混沌投资尤其引人注目。葛卫东以个人身份持股3.98%，同时通过混沌投资持有沐曦股份3.5%的股份，合计持股比例达7.48%。

（图源：沐曦股份招股书（注册稿）截图）

沐曦股份发行价为104.66元/股，葛卫东个人直接持有的约1433.82万股沐曦股份，其控制的混沌投资所持约1259.97万股沐曦股份，两者合计持有沐曦股份市值约223.5亿元（截至17日收盘）。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，沐曦股价爆炸背后，有多重原因。从行业层面看，AI算力赛道增量需求旺盛，叠加国产化浪潮，发展预期向好；从公司资本市场认可度看，机构配售占比高、头部资本加持。而在公司业务层面，沐曦股份实现7nm全栈自研、国产供应链闭环等技术优势突出，产品对标H100且成本更低，能够有效填补国产训练算力空白，营收订单增长可观。

但和已上市的寒武纪、摩尔线程一样，沐曦股份也面临着如何造血盈利的拷问。

本次IPO，沐曦股份募资总额为41.97亿元，募资净额为38.99亿元，拟用于GPU研发及产业化项目。

（图源：沐曦股份首次公开发行股票科创板上市公告书截图）

12月17日，时代财经就如何看待首日资本市场反应、未来公司业务规划等问题询问沐曦股份相关人员，截至发稿仍未获有效回复。

在12月初的网上投资者交流活动中，沐曦股份董事长、总经理陈维良对未来盈利给出了预期——基于公司的测算，沐曦股份达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。

“2026年盈亏平衡是乐观假设下的财务模型，实现与否，将取决于技术攻坚的耐力、市场开拓的锐度，以及整个国产AI生态成熟的时机。”在深度科技研究院院长张孝荣看来，未来需要重视两大挑战：持续“军备竞赛”式的研发投入将长期压制利润；若国产算力需求增速不及预期或技术迭代落后，规模化盈利将遥遥无期。

张毅指出，从行业普遍情况看，海外企业盈利周期需10~12年，国内企业因市场大、需求猛，盈利时间点约6年，但核心受制于研发，大规模投入生态建设周期也较长。沐曦股份的优势在于订单充足、产品量产无大问题；挑战是亏损额大、研发费用高、产品相对单一，需从市场拓展、降本、费控等方面发力。

不过，目前，沐曦股份已经开始了进一步的产品规划。在前述活动中，陈维良提到，性能介于A100和H100之间的最新一代产品及明年的主力产品曦云C600系列，预计今年年底进入风险量产阶段，2026年上半年正式量产。“下一代产品曦云C700系列，基于国产供应链打造，性能对标英伟达H100，预计明年下半年流片。”陈维良表示。

去年这个时候，在资本市场对 “国产英伟达” 的想象中，寒武纪是最具代表性的标的。今年，摩尔线程、沐曦股份已叩开二级市场的大门，和寒武纪站到一起。壁仞科技、燧原科技也处在IPO进程的不同节点。

不过张孝荣认为，国内公司均面临CUDA生态的绝对垄断，技术性能、生态壁垒与英伟达仍有代差。高估值、市场内竞争带来的资源消耗、国内技术标准不统一等，都是公司经营，甚至半导体行业需要面对的问题。