本报记者 吴晓璐

《证券日报》记者根据Wind数据统计，截至12月10日，以股权登记日计算，今年以来，3762家A股上市公司合计分红金额达2.46万亿元，超过去年全年，再创历史新高。

另外，还有36家公司发布了分红派息实施公告，拟于12月11日至18日之间进行股权登记，拟分红金额合计1518.56亿元。若加上目前已确定要实施的分红，今年上市公司分红金额将达到2.61万亿元，全年分红总额将首次突破2.6万亿元。

近日，中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》（以下简称《条例》）公开征求意见，对上市公司现金分红作出明确要求，支持上市公司制定合理稳定的分红政策。

在市场人士看来，《条例》有助于进一步强化上市公司及相关各方积极回报投资者的意识。未来，A股分红有望呈现稳定化、高频化、制度化趋势，并与公司价值深度绑定，增强市场吸引力，促进A股形成长期投资、价值投资生态。

分红金额逐年增长

近年来，上市公司分红金额逐年增长，2022年至2024年，这一数据分别为2.07万亿元、2.13万亿元、2.4万亿元。实施分红的上市公司数量占比均在七成左右。

在市场人士看来，分红金额逐年增长，是政策引导、企业基本面变化、市场生态变化等多重因素共同作用的结果。

一方面，政策层面推动上市公司加强股东回报，鼓励现金分红。

2019年修订的证券法设专章规定投资者保护制度，完善上市公司现金分红制度。2023年底，证监会修订发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，旨在进一步健全上市公司常态化分红机制，提高投资者回报水平。

2024年4月份，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”）发布，强化上市公司现金分红监管，并提出“推动一年多次分红、预分红、春节前分红”。与此同时，证监会和沪深北交易所修订配套规则，将分红与大股东减持挂钩，引入分红不达标实施ST安排等，并鼓励上市公司通过分红、回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

另外，沪深交易所持续推动开展“提质增效重回报”“质量回报双提升”等活动，推动上市公司优化现金分红政策，适度提高现金分红频次等。2024年底，中国证券登记结算有限责任公司发布通知，从2025年起，对沪深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施。

“近年来，监管层持续倡导提高分红比例、稳定分红预期，推动企业将股东回报纳入战略考量。”中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓向《证券日报》记者表示。

另一方面，企业盈利能力提升是分红的重要基础。

今年前三季度，上市公司经营业绩持续改善。据中国上市公司协会数据，前三季度上市公司营业收入、净利润分别同比增长1.36%、5.50%。

“上市公司经营稳健、盈利改善，资本开支节奏放缓，自由现金流维持充裕，为持续、稳定分红提供了扎实基础。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索在接受《证券日报》记者采访时表示，政策的有效引导与上市公司稳定的基本盘形成合力，推动A股市场向更加注重投融资平衡与股东回报的成熟市场迈进。

星石投资相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司现金分红金额增长的主要原因在于两方面，一是制度的约束与强化，监管部门通过完善制度设计，让投资者长期受益、切实感受到投资回报，也有助于吸引中长期资金入市；二是企业内生动力有所增强，今年上市公司经营情况和现金流情况改善，增强了上市公司现金分红的能力。

四大特征显著

近年来，上市公司分红呈现出新特征：分红稳定性增强，分红频次增加，中长期分红规划强化，行业分布更加多元。

首先，分红稳定性提升，上市公司主动回报投资者意识增强。据Wind数据统计，2423家上市公司近5年均实施现金分红，占A股公司数量比例超过四成；其中，1058家公司连续10年实施现金分红，占A股公司数量约两成。

其次，一年多次分红蔚然成风，越来越多的上市公司加入中期分红队伍。据Wind数据统计，今年以来截至12月10日，有1079家上市公司披露中期分红方案，涉及分红金额合计7798.8亿元，其中，超过300家公司为上市以来首次披露中期分红方案。

“部分公司选择半年报或季报分红，缩短分红间隔，有助于增强投资者获得感。”李晓表示。

再次，中长期分红规划强化，投资者回报预期更清晰。今年以来，超过900家上市公司披露未来三年分红规划或股东回报规划。

最后，行业分布更加多元，新兴产业逐步参与。一直以来，金融、石油石化、食品饮料等传统行业担当分红“主力军”。但近年来，新能源、科技行业企业开始尝试分红。据Wind数据统计，今年以来截至12月10日，银行、石油石化、食品饮料、非银金融、电信服务、煤炭等行业（Wind二级行业，下同）分红金额均超过千亿元。同时，半导体、环保等行业年内分红金额也实现增长。

李求索表示，传统高现金流板块依然是分红主力，与此同时，计算机、电子等新兴行业分红规模增长较快，一些盈利强劲的成长型企业也展现出分红意愿与能力。

分红生态将持续完善

2024年，交易所股票上市规则修改后，引入了分红不达标实施ST的制度安排。据记者梳理，今年以来，没有出现上市公司因分红不达标被ST的情况。

李求索表示，在政策引导下，市场正朝着强化股东回报、平衡投融资关系的方向稳步发展。这一结果既体现了上市公司回报股东意识的增强，也说明制度设计兼顾了约束性与合理性，为市场建立长期稳定回报机制奠定了良好基础。

近日，中国证监会主席吴清发表署名文章时表示，“十五五”期间将“督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等”。

未来，《条例》的实施有望进一步提升上市公司分红积极性。上述星石投资相关负责人表示，《条例》有助于提升分红透明度，打击违规行为及强化投资者回报，中长期维度下或将显著提升市场信心和A股投资价值。未来，高频分红有望成为常态，进一步提升投资者获得感。另外，分红和公司价值将会“绑定”，《条例》要求上市公司制定合理、稳定的现金股利分配政策，有助于减少不合理分红的情况，推动上市公司聚焦主业、增加公司价值。

李求索认为，未来，上市公司分红有望呈现三大趋势。首先，分红频率提升并趋于常态化，推动市场形成长期投资理念，吸引中长期资金入市。其次，稳定持续的分红生态将建立，现金流稳定、盈利成熟的上市公司有望更注重分红政策的连续性和可预见性，形成以“稳定分红提升公司价值”的市场认知。最后，形成分红与回购互补的股东回报体系。股票回购增持再贷款的创设，提升了上市公司的回购热情，上市公司有望更灵活地运用分红和回购两种工具，形成多层次、差异化的股东回报机制，从而提升公司价值和市场吸引力。