一起始于信任的理财购买，最终演变为本金难回的维权纠纷。

雷根五号基金由上海雷根资产管理有限公司（下称“雷根资产”）管理，银河证券同时担任其代销机构和托管人。

认购时，中国中国银河的工作人员称，这款基金投资策略稳健，以港股打新为主、中资银行美元债为辅，新股上市申购后开盘首日即卖出，不涉及长期持股；产品与大盘指数相关性低、抗风险能力强，本质上就是“固收+”产品。

然而最终实际情况跟销售人员介绍差距极大，不仅收益落空，本金亦未兑付。

▊涉嫌多重违规操作

根据《经济参考报》报道，事后蔡女士才了解到，银河证券在代销该私募基金时涉嫌多项违规：

其一，蔡女士最初购买前的合格投资者认证并没有通过，中国银河工作人员要求她重新做风险测评，并在两次电话中指导她把风险等级做成“中高”，才得以购买这款所谓“大单定制的保本保息产品”。

其二，2022年7月8日，蔡女士与雷根资产签署份额回购协议，约定在基金份额确认12个自然月后，20个交易日内，雷根资产将以545万元的价格受让蔡女士持有的全部基金份额，资金通过募集账户划转，这涉及到变相承诺保本保收益。

其三，根据产品清算报告，雷根五号基金并没有按销售时承诺的“港股打新+中资行美元债”去投资，而是把资金投向了起复精选一号、起复精选混合七号、起复精选混合九号、雷根创新全天候二号和雷根领先一号，其中后两只基金又继续投向上海起复投资有限公司管理的其他私募产品。

监管的穿透调查发现，起复系列产品本质上是雷根资产进出二级市场的“通道”，资金最终被用于高位接盘雷根系控制的新三板公司和港股股票，帮助雷根集团及关联方实现巨额套现。

也就是说，蔡女士以为自己买的是“港股打新的固收+产品”，实际上却卷入了一个复杂的利益输送和股价操纵链条。

面对500万元投资款血本无归的局面，蔡女士以银河证券在销售、托管及基金登记服务中存在违法违规行为为由，多次向江苏证监局举报投诉。2023年底，银河证券提出以蔡女士撤回投诉为条件，进行和解赔付。

根据财中社报道，彼时中国银河风险处置小组成员周存宇代表公司提出以本金的92%，也就是约460万元对蔡女士进行赔付，同时承担律师费和仲裁费，前提是蔡女士先撤回投诉。当蔡女士要求签署盖章的书面和解协议时，对方却以“现在盖章协议签不了”为由拒绝，并且强调“撤不撤诉是您的自由，我们只以撤诉为和解前提”。

无奈之下，蔡女士同意先撤回投诉。

可就在蔡女士撤回投诉后，中国银河方却并未支付任何赔偿，2024年11月，相关工作人员明确表示不再执行此前的和解方案。目前，蔡女士的500万全部损失，未获实质性赔付。

蔡女士的遭遇并非个案。

根据荔枝新闻的报道，2022年，中国银河工作人员向邵女士推荐了雷根添宝五号，并在对方“固收+”保证且9%利息承诺后，购买了202万元雷根添宝五号。然而，不到一年产品就出现兑付问题，邵女士发现自己无法赎回本金。

北京的黄先生亦有同样遭遇。

2022年8月，黄先生通过银河证券APP支付1005万元(包括5万元佣金)，购买雷根添宝五号份额约883.81万份。同时，在银河证券亚运村营业部工作人员的指导和协助下，他签了一份补充协议，约定其持有基金份额满一年后可获得至少1080万元，明显构成保本保收益承诺。而2022年10月，雷根添宝五号就出现逾期，当年12月进入清算状态。

据《华夏时报》2023年11月的报道，通过银河证券代销购买该产品的投资者有52人，总金额近1亿元。这些投资者是从银河证券上海、北京、南京、天津等地的营业部购入的。

▊合规失守，频繁受罚

监管公开信息来看，这并不是一场意外，而是中国银河在私募代销和托管业务上的系统性失守。

2023年11月30日，中国银河就收到了北京证监局的警示函，其在私募基金相关业务中存在三大问题：代销准入不审慎；托管履职不到位；分支机构管理不规范，并要求整改、健全制度。

2024年12月12日，江苏证监局对销售该产品的石敏出具警示函，认定其在推介私募基金时使用不当表述误导客户，并将其记入证券期货市场诚信档案。

两张警示函，分别从销售端和托管端坐实了中国银河的责任。

事实上，近年来中国银河在合规方面的问题愈发凸显，频繁遭遇监管处罚，尤其是在投行业务和私募业务上的违规问题。

2024年12月，北京证监局再次对中国银河出具警示函，指出其存在衍生品业务投资者适当性管理和内控管理不完善；对个别客户交易目的、资金来源核查不足；部分交易对手未按期进行年度回访仍新增交易等情形。

2024年7月，旗下资管子公司银河金汇因高杠杆运作、刚性兑付、适当性管理不足等，被深圳证监局责令改正并暂停新增私募资产管理产品备案3个月。

此外，公司还存在一些严重的内部管理问题，如部分员工通过他人代领年终奖金逃避税务、薪酬递延支付执行不到位、内部质量控制和内核审核不严格等。这些问题不仅反映了公司合规管理的薄弱，也暴露了其在投行领域的操作不规范和风险管控不足。

合规问题频发，中国银河投行业务评级也被下调。

此前，中国证券业协会公布2024年证券公司投行业务质量评价结果，中国银河投行业务评级被下调至C。此前两年，中国银河投行评级均为B。此次参与评级的券商有96家，评价结果为A类11家、B类66家、C类19家。

▊前三季度业绩回暖

中国银河证券此前发布三季报显示，前三季度公司实现营业收入227.51亿元，同比增长44.39%；归属于上市公司股东的净利润109.68亿元，同比增长57.51%。三季度，实现归母净利润44.8亿元，同比增长73.9%，环比增长29.0%。

分业务条线来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入均实现两位数增长。

2025年前三季度，中国银河经纪净收入63.1亿元，同比增长71%，三季度同比增长125%；前三季度市场日均股基成交额同比增长110%至1.93万亿元，三季度单季市场日均成交额同比大增210%至2.49万亿元，高市场活跃度。

此外，中国银河2025年前三季度，利息净收入32.1亿元，同比增长13%；投行净收入4.8亿元，同比增长30%；投资净收入（投资收益-对联营及合营企业的投资收益+公允价值变动收益）120.8亿元，同比增长38%。

经营现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额为330.91亿元，同比下降43%，主要由于融出资金现金净流出同比增加所致。资产负债表显示，客户资金存款、客户备付金等关键指标均显著上升，代理买卖证券款由上年末的1655.69亿元增至2160.56亿元，增幅达30%，反映经纪业务客户资金活跃度提升。

参考资料：

1.《代销“保本”私募爆雷 投资人500万血本无归 银河证券被指多项违规》，经济参考报

来源：经理人网

编辑：曹諵