在政策引导、估值修复需求及股东回报优化等多重因素推动下，近年来，A股上市公司注销式回购的积极性越来越高。

据同花顺iFinD数据统计，截至12月9日，年内发布股票回购计划的方案中，四成以上的回购目的为全部注销或部分注销，较2024年的比例进一步提升。

受访人士指出，政策红利持续释放，监管层强化投资者保护，未来或出台更多税收优惠或资金支持政策，推动注销式回购常态化。目前，部分公司的估值仍处于低位，企业回购仍有动力，企业通过回购注销向投资者传递“股价被低估”的信号，形成价值发现的良性循环。

年内回购金额超1500亿元

12月8日晚，美的集团发布公告称，截至2025年12月8日，公司累计回购股份数量约为1.35亿股，占公司总股本的1.76%，最高成交价为83.11元/股，最低成交价为69.91元/股，支付的总金额约为100亿元（不含交易费用）。综上，公司本次回购股份金额已达回购方案的金额上限100亿元，本次回购方案实施完毕。

值得一提的是，此次回购金额是A股今年唯一的“百亿级”回购。美的集团表示，根据本次回购方案，回购股份70%及以上将用于注销并减少注册资本。公司本次累计回购股份1.35亿股，其中9500万股将予以依法注销减少注册资本，注销股份占注销前总股本比例为1.24%。

今年以来，龙头公司回购股份积极性较高，带动回购实施金额超过1500亿元。数据显示，A股上市公司年内已累计回购1507.95亿元。其中，美的集团以100亿元回购金额居首；接下来为贵州茅台、宁德时代，分别回购60亿元和43.86亿元。此外，牧原股份、徐工机械、海康威视、通威股份等公司的回购金额不低于20亿元，三安光电、三一重工、顺丰控股等多家公司的回购金额在10亿元以上。

对于今年以来，龙头公司积极回购股份的情况，排排网财富研究总监刘有华认为，一方面上市公司回购股份，积极响应了新“国九条”等政策引导，借助专项贷款等支持降低回购成本；另一方面，当公司股价被低估，回购股份传递了对未来经营的信心，并可能带来股价积极反应。

回购注销占比提升至40%以上

近年来，监管层大力倡导上市公司采用“注销式回购”等方式回报投资者，A股上市公司也积极响应，纷纷将回购的股份进行注销。

据同花顺iFinD数据统计，年内已有1303家上市公司发布了1502单股票回购计划，其中，637单回购目的为全部注销或部分注销，占比为42.41%，较2024年的38.33%进一步提升。

从回购注销金额来看，美的集团宣布70%及以上将用于注销以减少注册资本，相当于在此次100亿元的回购金额中，约70亿元将用于注销，单笔回购注销金额为今年以来最高。

贵州茅台在今年8月宣布完成回购股份，实际回购股数为392.76万股，占总股本的0.3127%，回购价格区间为1408.29元/股～1639.99元/股，使用资金总额60亿元。此次回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本。

今年11月28日，贵州茅台再次发布股票回购方案，公司将以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少注册资本，回购价格不超过1887.63元/股（含），回购金额不低于15亿元（含）且不超过30亿元（含），实施期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起6个月内。

A股上市公司实施回购注销的初衷，旨在多维度提升公司价值与市场竞争力，以应对全球经济格局的复杂多变与市场竞争的激烈态势。黑崎资本首席战略官陈兴文向记者表示，从宏观层面而言，全球经济的不确定性增加，企业通过回购注销优化资本结构，可增强自身的抗风险能力，使公司在宏观经济波动中更具韧性。从微观层面来看，回购注销能够直接提升每股收益（EPS），增强投资者对公司的信心，吸引长期资金流入，为公司发展提供稳定且持续的资金支持，助力公司在市场竞争中稳步前行。

成熟市场企业通常采用回购注销等方式，长期稳定股价，提升股东价值，增强市场影响力。陈兴文认为。回购注销契合我国资本市场高质量发展的需求，有助于提升上市公司质量，促进市场良性发展，推动资本市场的结构优化与功能完善。

需平衡 “提升股东回报”与“优化资本结构”关系

上市公司回购注销本意是增强投资者信心，提高股东回报，优化公司治理结构，但公司回购也需要在回报股东与保持资本充足之间取得平衡。

陈兴文认为，上市公司一方面通过回购注销减少流通股数量，可有效提升每股收益，直接为股东带来更高回报；另一方面，上市公司回购股份要避免对公司现金流造成过度压力，确保资本结构的稳健性。既能实现股东回报的提升，又能维持财务的稳健。

从战略逻辑来看，陈兴文表示，回购注销是企业长期价值管理的重要手段，兼顾短期回报与长期发展。通过优化资本效率，企业能在竞争激烈的全球市场中强化竞争力，实现可持续发展，更好地应对宏观经济的不确定性与行业竞争的挑战，为股东创造长期价值，推动公司、市场与产业的协同发展，促进经济的稳定与繁荣。

刘有华表示，对公司而言，回购注销不仅能优化每股财务指标、彰显资金实力，还可为公司战略发展提供支持；对市场而言，此举有助于传递积极信号，短期提振情绪，中长期则能优化股本结构，若广泛推行则有利于市场稳定。

来源：证券时报