来源：财联社

在全球AI产业链加速本土替代的大背景下，国产GPU企业迎来了资本市场的高光时刻。

11月24日，被誉为“国产GPU第一股”的摩尔线程正式启动科创板发行，发行价定为114.28元/股，创下2025年以来A股新股发行价新高。摩尔线程此次发行获得机构投资者高度关注。初步询价阶段，共有267家网下投资者参与报价，涉及配售对象多达7555个，总申购股数超700亿股，网下申购倍数高达1572倍。

其中，公私募基金的参与热度尤为突出。据财联社记者不完全统计，参与有效报价的机构中，公募基金多达86家，私募机构亦有124家，另有30家券商、13家保险机构旗下产品加入报价队列。

此外，摩尔线程今日晚间公告，根据上交所提供的数据，本次网上发行有效申购户数为482.66万户，有效申购股数为462.17亿股，网上发行初步中签率为0.02423369%。

根据《摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》公布的回拨机制，由于本次网上发行初步有效申购倍数约为4126.49倍，超过100倍，发行人和保荐人（主承销商）决定启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节，将扣除最终战略配售部分后本次公开发行股票数量的10%（向上取整至500股的整数倍，即560.00万股）从网下回拨到网上。

回拨机制启动后：网下最终发行数量为3,920.00万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的70.00%；网上最终发行数量为1,680.00万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的30.00%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03635054%。

一位华南地区公募人士指出，“国产高性能GPU+AI算力赛道”正处于机构高关注区间，而摩尔线程作为代表性公司，在技术栈、产业落地与政策红利的多重交集下，具备吸引力。此外，摩尔线程的IPO进程亦颇具示范效应——从6月底获受理到10月底注册完成，仅用时122天，成为今年科创板最快过会上市的项目之一。

公私募齐入场，报价热情创年内峰值

摩尔线程在申购前的初步询价阶段，就已显现出机构投资者的超高热情。据发行公告披露，共有267家网下投资者提交了有效报价，管理的配售对象合计达7555个，有效申购股数高达704.06亿股，网下申购倍数高达1572倍，远超年内大多数新股的询价倍数水平。

其中，来自公募、私募与券商资管等机构的参与格外引人注目。据财联社记者不完全统计，在全部有效报价主体中，公募基金达86家，私募基金为124家，涵盖头部公募、量化私募及主动管理型私募等各类主体，券商参与机构也达到30家，既有自营盘，也包括部分资管子公司和券商理财产品。同时，保险机构、年金组合以及部分合格境外机构投资者也现身列表，为这单IPO增加了长期资金的身影。

有基金公司内部人士表示，公司旗下产品不仅积极参与了此次报价，还对摩尔线程的研发路线图、产品毛利空间及GPU国产替代逻辑展开了专门内部研究，认为其具备战略配售价值。

询价过程中，价格区间的分布是市场最关注的焦点之一。根据公开报道披露，本次网下初步询价的报价区间从88.79元到159.57元不等。其中，上海汐泰投资旗下多只产品报出了全场最高的159.57元的报价，相比最终发行价溢价接近四成，显示出对公司成长性的更高预期。

一位参与报价的公募基金投资总监表示，对于长期关注国产GPU赛道的机构来说，更愿意在估值上给出一定溢价，希望通过较为积极的报价换取较高的获配比例，但在拟申购数量上仍然会结合组合整体风险进行动态调整。

参与有效报价的机构中，单一产品报出最大申购股数为2200万股，共计1231只产品均拟申购该数量，涉及88家机构。其中泰康资产有161只产品均拟申购该数量，易方达、南方分别为137只、106只，显示出其对该标的极高的配置意愿；同时，最高有效报价则来自华富基金，报价金额达到122.94元/股，亦反映出市场对摩尔线程估值弹性的分歧。

从不同机构类型的整体行为看，公募基金在报价与拟申购上大多呈现“价格中枢偏上、数量理性”的特征。投资者报价信息统计表显示，公募基金报价多集中在距最终发行价不远的区间内，多数产品选择在中上部靠拢，同时拟申购数量上保持适度分散，以兼顾参与度与风险控制。

值得一提的是，部分机构，特别是公募基金，旗下多只产品参与摩尔线程的申购，意在提升中签概率。

据统计，南方基金共动用404只产品进行申报，累计拟申购数量达到52.85亿股，易方达基金则有389只产品申报，工银瑞信、富国基金则用345只、265只进行申报。

从数据可以看出，除传统公募产品外，亦有大量私募产品活跃于报价名单之中，不乏量化对冲策略产品和中长期配置型产品同时出现，知名私募如幻方、龙旗、九坤、林园等，显示出对于这一科技龙头项目的认知已超越短期博弈层面，更倾向于策略性配置。

此外，多个券商资管平台也组团出击。投资者报价信息统计表显示，多家头部券商均有自营和资管产品参与报价，其中财达证券、财通资管、东北证券等机构的部分产品拟申购数量位居前列。

一位券商自营资金负责人透露：“公司自营与资管联动报价，更多是出于对国产GPU投资价值的长期看法。”他还指出，当前算力芯片供应格局中，摩尔线程定位清晰，且具备一定生态协同基础，“本次报价是战略布局的一部分。”

整体来看，本次摩尔线程发行，不仅在定价与申购热度方面刷新年内纪录，也为当前A股科技属性项目如何走向市场提供了一个样本。后续市场表现如何、公司能否兑现技术与商业路径，将成为诸多参与机构观察的关键。

摩尔线程启动申购，“算力核心”上市在即

在资本市场关于AI、芯片和算力等核心领域的追捧热度未退之际，摩尔线程成为本年度最受瞩目的科创板IPO之一。根据发行安排，公司今日（11月24日）启动申购，发行价定为114.28元/股，拟发行股份7000万股。此次发行后公司总股本将达4.7亿股，按照发行价计算，上市首日市值高达537亿元，跻身年内新股市值前列。

摩尔线程自2020年成立以来，围绕GPU这一核心领域，构建起较为完整的计算加速平台能力。其主要业务包括图形处理芯片（GPU）及相关软硬件系统的研发与销售，应用场景涵盖AI智算中心、数字孪生渲染、工业仿真、高性能计算等。公司招股书显示，目前已推出四代GPU架构，并形成AI训练卡、推理卡、云游戏卡及工业可视化卡等产品矩阵。

在今年AI浪潮席卷资本市场的大背景下，摩尔线程的发行自然受到市场密切关注。财联社记者注意到，摩尔线程尚未盈利。2022年至2024年，摩尔线程分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元；净利润分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元。2025年前三季度，摩尔线程实现营业收入7.85亿元，净利润亏损7.24亿元。虽然尚未扭亏，但机构对其成长空间与长期盈利模型展现出显著信心。

有接近投行人士透露，在本次路演过程中，吸引多家公私募参与，普遍关注其产品落地速度、算力芯片与软件系统协同能力，以及国内下游客户适配情况。一位华东地区券商的研究人士则表示：“摩尔线程代表的是一种稀缺型资产配置逻辑，类似于早期的寒武纪和中芯国际，大家买的不只是业绩，而是生态入口和国产化方向。”

值得一提的是，摩尔线程的IPO审核进程亦颇具高效率标签。今年6月30日，摩尔线程IPO申请获上交所受理，9月26日即通过上市委审议，10月30日获准注册，前后仅用时122天。其中，从受理到过会仅耗时88天。