来源：证券时报

据最新消息，薪资服务机构ADP Research已停止向美联储提供涵盖美国约20%私营部门劳动力的就业数据。有分析指出，在美国政府“停摆”导致官方经济数据“断供”之际，美联储再度失去了ADP就业数据，将使决策层在议息会议前夕面临更大的信息盲区。

根据日程安排，美联储将于10月28—29日召开议息会议，市场一致预期，美联储将再度降息25个基点。据CME“美联储观察”，截至发稿，美联储10月降息25个基点的概率达96.7%。

美联储遭“断供”

美东时间10月22日，号称“美联储传声筒”的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，据知情人士透露，薪资服务机构ADP Research已停止向美联储提供涵盖美国约20%私营部门劳动力的就业数据，这发生在8月28日，美联储理事沃勒曾在演讲中引用该数据。

ADP未回应媒体置评请求，目前尚不清楚其“断供”的直接原因。

ADP表示，公司历来向美联储免费提供汇总行政数据（非客户数据）作为一项公共服务。“我们正在积极与美联储合作，以确保按照我们严格的标准改进流程，共享这些有价值的信息。

由于美国政府“停摆”，联邦统计机构已大幅停止发布经济数据，ADP数据中断进一步削弱美联储对就业市场的实时把握。美联储将于10月28—29日召开议息会议，当前决策难点在于，劳动力市场明显走弱，但核心通胀压力仍未完全消退。

美联储的数据框架依赖官方数据、第三方民调及内部模型。美联储与ADP的数据共享关系已公开多年。美联储政策会议纪要最近在2023年还包括对美联储分析ADP数据的概括性描述，与沃勒8月的演讲类似。

美联储主席鲍威尔在2019年的一次演讲中首次公开了美联储与ADP的合作。鲍威尔解释了美联储经济学家如何开发出一种方法，利用底层数据来预测美国劳工统计局每月报告的官方就业增长数据，包括经修订后的数据。

在2019年的演讲中，鲍威尔表示，如果美联储在2008年就能获得ADP数据，政策制定者本可以比政府数据更早地察觉到经济恶化。在经济衰退中，官方数据往往会被追溯性下调，以显示实时数据中并不明显的疲软。

据知情人士透露，鲍威尔曾试图说服ADP恢复数据共享，但迄今这些努力尚未成功。在美国政府“停摆”导致统计机构于10月1日让员工休假并暂停本月大部分数据发布后，数据缺失可能具有新的重要意义。

降息预期升温

尽管经济数据缺失，但市场对美联储进一步降息的预期正持续升温。

路透社一项经济学家调查显示，美联储下周将降息25个基点，并在12月再次降息。

在117名受访经济学家中，除2人外，其余115人均预测美联储将在10月29日再次降息25个基点，使利率降至3.75%—4.00%区间。另有2人预计，10月降息25个基点、12月降息50个基点。

另据CME“美联储观察”，截至北京时间10月23日08:30，美联储10月降息25个基点的概率为96.7%，维持利率不变的概率为3.3%；美联储12月累计降息50个基点的概率为96.5%，累计降息75个基点的概率降至0.2%。

MacroPolicy Perspectives创始人Julia Coronado表示，美联储10月份的降息已“板上钉钉”，没有什么能改变劳动力市场仍存在下行风险的观点。

另外，道明证券策略师表示：“我们预计美联储将在10月的政策会议上宣布停止资产负债表缩减。资产负债表可能会在一段时间内保持稳定，但如果年末压力过大，可能会促使美联储在2026年重新开始购买国债，向市场注入流动性。”

对于明年年底利率水平，受访经济学家仍存在严重分歧。经济学家给出了七种不同预测，区间从2.25%—2.50%到3.75%—4.00%不等。不确定性增加的部分原因是，市场猜测鲍威尔主席任期将于明年5月结束后，谁将接任美联储主席一职。

在回答额外问题的33名经济学家中，76%（即25人）认为，本轮货币政策周期结束时，美联储利率政策面临的更大风险是将利率压得过低。

数月来，美国总统特朗普一直施压鲍威尔，要求其大幅降息。

“风险在于明年可能会有更多次降息。”德意志银行（Deutsche Bank）高级美国经济学家布雷特·瑞安（Brett Ryan）表示，“与以往任何一届政府相比，美联储失去独立性的风险都有所上升。”

来源：券商中国

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责编：周莎