深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

近年来潮流玩具掀起热潮，逐渐成为年轻人的消费新宠。名创优品创始人叶国富提出，今明两年要重开80%的门店，变身IP运营平台型公司。名创优品孵化的潮玩品牌TOP TOY正在推进港股IPO项目，成立五年来自有IP无爆款诞生，与行业头部企业的差距较大。

在最新一期《罗永浩的十字路口》节目中，名创优品创始人、董事会主席兼首席执行官叶国富提出，今明两年要“腾笼换鸟”，公司旗下80%的门店拟关闭重开，改变店铺模型和产品结构，实现从零售向文化创意转变。他表示，名创优品的最新愿景是成为全球领先的IP运营平台型公司。

公司旗下潮玩品牌TOP TOY于今年9月向港交所递交了招股书，名创优品持有其86.9%的股权。这家创立于2020年的品牌目前拥有43个授权IP与17个自有IP，还有600余个外采IP。今年上半年TOP TOY实现收入7.42亿元，同比增长73%，但其中近半数收入由名创优品贡献，依赖度较高。

从目前的消费市场看，现在市值最高的潮玩公司泡泡玛特主推自有IP、爆款频出，甚至催生了黄牛产业与假货产业链。相比之下，五年来TOP TOY始终没能推出真正出圈的自有IP爆款；2024年其自有IP收入只有680万元，不足同期总收入的0.4%。财报还显示，得益于自有IP占比高、产品溢价能力强、供应链管理优化以及海外业务高毛利贡献等因素，今年上半年泡泡玛特的毛利率为70.3%，且近年来毛利率整体呈上升趋势；而今年上半年，TOP TOY的毛利率只有32.4%。

根据2025年中报，名创优品今年上半年收入实现93.93亿元，同比增长21.1%；经营利润为15.46亿元，同比增长3.4%；受投资永辉超市亏损的拖累，期内利润同比减少23.1%。

国信证券分析师张峻豪认为，随着名创优品国内大店策略优化门店结构并改善运营效率，推动同店销售逐步改善；同时，IP战略强化全球竞争力，强劲推动海外业务和TOP TOY品牌发展。未来，随着公司持续深化IP战略，拓展自有艺术家IP，并加速国内外门店结构升级，主业收入端有望提升；但考虑到直营店前期需要较多费用投放，以及永辉超市仍产生较大亏损，预计将对公司财务报表端产生较大拖累。

弗若斯特沙利文数据显示，全球潮玩零售市场规模从2015年的87亿美元迅速增长至2019年的198亿美元，复合年增长率高达22.8%。其中，中国已成为全球潮玩市场最重 要的增长引擎，预计2022至2026年其市场规模年复合增长率将维持在24%，显著高于全球5.1%的平均水平，2026年零售额有望突破1101亿元。

数据还显示，至2024年年末，中国潮玩行业内前五大潮玩零售商市场占有率合计为20.7%。排名上看，泡泡玛特以12.3%的市占率、乐高以4.2%的市占率分别居前两名；而排名第三的TOP TOY市占率只有2.2%。此外，TOP TOY对手环伺，潮玩品牌52TOYS、卡牌公司卡游也在今年向港股发起了冲刺。

源达信息证券研究所分析师褚聪聪指出，潮玩千亿赛道空间广阔，文化与全球化打开成长天花板。产品策略上看，泡泡玛特坚持精品化路线，均价偏高，强调收藏与稀缺性；TOP TOY定位则较为大众化，价格集中在39–69元区间，强调规模化触达。