10月2日，“蜜雪冰城要卖啤酒了”话题冲上热搜，“雪王”跨界卖啤酒或将改变现制鲜啤行业格局引发关注。

就在一天前，蜜雪集团（HK.2097）于香港联交所发布公告称，其已在9月30日盘后与福鹿家(郑州)企业管理有限公司（简称“福鹿家”）达成投资及股权转让协议——以约2.97亿元人民币的价格获得鲜啤福鹿家53%的股权。

完成投资后，蜜雪集团的产品品类将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤，本次交易也被视为蜜雪冰城正式切入现打啤酒赛道，补齐了其多样化产品生态的关键拼图。

双方实控人为夫妻

根据上述公告，此次交易分为两个部分。一是增资入股，蜜雪集团首先以2.856亿元现金，认购福鹿家新增注册资本690.17万元，占其经扩大注册资本的51%。二是与鲜啤福鹿家原股东赵杰签订协议，以1120万元受让其持有的2%股权。交易完成后，蜜雪集团将合计持有福鹿家53%的股权，一举成为控股股东。

上述投资及股权转让完成后，福鹿家将成为蜜雪集团的非全资附属公司，其财务业绩将并入蜜雪集团的财务业绩。这笔收购款，蜜雪集团拟从集团内部资源拨付，不涉及动用集团全球发售所得款项。

本次交易前，田海霞和麦浪同舟分别持有福鹿家约60.05%及20.41%的股权；交易完成后，二者持股比例将分别降至29.43%和10%。

值得注意的是，田海霞为蜜雪集团执行董事兼首席执行官、控股股东张红甫的妻子，因此本次交易构成关联交易。对于关联交易的合规性，蜜雪集团在公告中强调，交易定价已参照独立第三方评估机构出具的报告，且经过公司内部关联交易委员会审议通过。

今年3月，蜜雪集团在香港联交所上市，截至10月3日总市值约为1325亿元。同花顺数据显示，截至今年6月底，张红甫及张红超一致行动人持有蜜雪集团40.57%的股权。

一场精致的双向奔赴

蜜雪集团在公告中指出，完成投资后，蜜雪集团的产品品类将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤，证实公司跨界鲜啤赛道。

公开资料显示，福鹿家创立于2021年，主要通过线下门店，为消费者提供现打现饮的鲜啤产品。目前，公司拥有万吨级自建精酿鲜啤工厂，覆盖全国的完善仓储物流体系，实行全程冷链运输。

蜜雪集团之所以青睐福鹿家，主要原因在于双方在产品定位、价格策略和业务模式上高度契合。

当前，蜜雪集团在低价茶饮市场中有较强的市场竞争力，提供单价约6元的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。据此前招股书介绍，蜜雪冰城核心产品的价格通常为2元至8元，“幸运咖”于2017年推出，核心产品的价格通常为5元至10元。

截至2025年6月30日，蜜雪集团已在全球（涵盖中国及海外12个国家）构建起超过5.3万家的门店网络，较去年同期新增9796家门店，相当于每天新开27家店。

福鹿家现打鲜啤产品每500mL售价仅6至10元，与蜜雪冰城现制茶饮价格区间相当；福鹿家同样采用加盟模式加速全国扩张，截至今年8月底已拥有约1200家门店，覆盖全国28个省、自治区和直辖市；产品方面，福鹿家已构建涵盖经典款鲜啤及果啤、茶啤、奶啤等创新款鲜啤的多元产品矩阵。

大消费行业分析师杨怀玉认为，蜜雪控股福鹿家具备三重优势：价格带契合，双方均聚焦大众市场，可实现客群共享与交叉引流；加盟体系协同，蜜雪的加盟商资源与管理经验能加速福鹿家扩张；供应链赋能，集中采购与统一配送可降低成本，维持平价优势。

或为寻求“第二增长曲线”

此次收购正值现制茶饮行业增速放缓之际。根据中国连锁经营协会数据，我国现制茶饮店行业规模虽然保持增长，但是2025年，新茶饮市场规模增速预计将从2023年的44.3%放缓至12.4%。

与此相对应的则是，精酿啤酒市场正呈现出蓬勃的发展态势。数据显示，中国精酿啤酒市场规模已从2020年的200亿元快速增长至2024年的800亿元，预计2025年将逼近千亿关口，年复合增长率超30%。

蜜雪集团在公告中明确，此次收购是开拓现打鲜啤品类的关键举措。公告还进一步指出，近年来啤酒产品的新品类和啤酒产业的新业务模式不断涌现，中国啤酒行业由量增转为质增。

公告提到，鲜啤市场虽处于发展初期，但鲜啤产品相较于传统啤酒产品含有更多啤酒原始风味物质，具有新鲜的口感和多元的风味，更符合大众消费者口味偏好和质量要求；同时，新兴的现打模式兼具场景化的体验感与即时消费的便利性。

“现打鲜啤在产品品质和消费体验感上优势显著，契合消费趋势，未来行业长期成长空间广阔。”公告称。

有观点认为，蜜雪集团切入鲜啤赛道，有望为现打鲜啤行业探索一条增长新路径，推动行业快速发展。不过也有分析指出，目前国内鲜啤行业低价区间“内卷”激烈，传统啤酒巨头纷纷加速布局，如青岛啤酒推出“鲜啤1903社区店”，华润啤酒 上线“雪花鲜酿工坊”，均以“工厂直供+低价加盟”模式快速扩张。若蜜雪集团仅依靠价格优势，容易带动行业陷入“价格战”窘境，从而挤压行业的利润空间，影响整体健康有序发展。

（作者 李强）