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作者｜汪梦婷

市场回暖之际，一批早期投资者正悄然兑现收益。

9月26日晚间，天岳先进发布公告称，持股5.63%的股东哈勃科技创业投资有限公司（下称“哈勃投资”）拟减持公司股份合计不超过387.69万股，即不超过公司总股本的0.8%。

哈勃投资系华为旗下CVC机构，专注硬科技投资，截至目前，哈勃投资持有天岳先进2726.25万股股份，均为天岳先进IPO之前获得，此次减持为入股以来首次。

天岳先进的情况并非个例。9月以来，A股市场迎来一波减持小高潮。截至9月26日，仅当天就有天岳先进、再升科技、紫燕食品、莎普爱思等10家公司发布股东减持计划。

据Wind数据，9月前四周A股上市公司共发生696起减持事件，较去年同期的467起增加约49%。

市场回暖“减持潮”再现

自2025年4月以来，A股市场持续震荡上行，上证指数在9月18日最高探至3899点，创下近十年新高。在此背景下，创投机构减持活动明显活跃。

Wind数据显示，今年9月以来，已有426家上市公司发布减持公告，涉及696起减持，其中超168家起减持计划涉及股权投资股东。

减持潮与市场行情回暖呈现高度正相关。据执中ZERONE统计，今年上半年共有428家A股上市公司股东进行减持，涉及1315起减持事件，减持金额近600亿元，较2024年同期实现翻倍增长。

下半年以来，这一趋势进一步增强。其中，今年7月共有270家A股上市公司发生了544起减持事件；8月共有269家上市公司发生了525起减持事件，减持金额较7月环比上升44.5%。

从投资机构参与来看，同比2024年同期，今年8月投资机构减持股数和金额均大幅增长，减持金额更是同比增长了超4倍。

执中数据显示，8月投资机构参与的减持事件共255起，共涉及上市公司138家。投资机构参与减持交易的减持股数环比下跌22%，但得益于二级市场的表现较好，整体减持金额环比上浮41%。

从被减持上市公司所在赛道来看，2025年8月，减持交易中减持金额最高的赛道为电子信息，其中减持金额最高的公司为国博电子，8月份累计减持7.7亿。

从投资机构活跃度来看，据执中ZERONE统计，2025年8月，深创投、华睿投资、华迪投资、上海天自投资、阿里巴巴等机构参与的减持交易较多；阿里巴巴、国家大基金、高瓴资本等机构减持金额较多。

小米、华为投资机构减持退出

在本轮减持潮中，多家明星投资机构的退出操作引人注目。

9月26日，天岳先进公告，基于内部决策及退出需求，股东哈勃投资拟减持公司股份合计不超过387.69万股，即不超过公司总股本的0.8%。

哈勃投资为华为旗下CVC机构，专注硬科技投资。此前，哈勃投资持有天岳先进2726.25万股股份，均为天岳先进IPO之前取得的股份，已于2023年1月12日起上市流通。

截止公告发布当日，天岳先进年内已涨超68%，其中7月以来连续3个月上涨，9月至今涨超33%，总市值418.37亿元。按照公告当日收盘价86.33元测算，哈勃投资减持套现约3.35亿元。

此前的9月1日，龙旗科技公告称，因股东自身资金需求，苏州顺为计划通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过1919.16万股，占公司总股本4.09%，减持时间为9月24日至12月23日。

苏州顺为是小米集团旗下创投机构，实际控制人为雷军。按照9月1日龙旗科技的收盘价45.92元/股估算，本次减持苏州顺为有望套现8.81亿元。

就在9月24日盘后，龙旗科技火速公告称，股东苏州顺为合计卖出公司无限售流通股70万股，持股比例由4.09%变动至3.94%。按照9月24日的收盘价45.10元计算，苏州顺为已套现3157万元。

黎明前夜离场，少赚逾100亿

减持时机与股价表现密切相关，面对市场波动，如何把握减持时机成为创投机构面临的共同挑战。

今年A股首只“十倍股”上纬新材，近期也被创投基金减持退出。据上纬新材公告，在2025年6月13日至8月28日期间，股东金风投控完成减持计划，通过集中竞价减持403.36万股，占公司总股本的1%减持总金额约2.9亿元，减持均价约71.9元/股。

在此前，金风投控持有上纬新材2180.08万股股份，持股比例5.40%，股票来源于上纬新材IPO前持有的股份，已于2021年9月28日起上市流通。数据显示，上纬新材上市时的发行价格为2.49元/股。

然而，相对于上纬新材后来一路飙升的股价而言，金风投控可谓“卖在半山腰”。同花顺数据显示，截止9月25日收盘，上纬新材的股价已从年初的6.64元飙升至132.10元，区间涨幅接近1900%，相较于金风投控的减持均价也几乎翻倍。

而今年股价接近翻倍的寒武纪，其创投股东早在2023年几乎“清仓”减持。据其披露的招股书，上市前寒武纪经过多次增资及股权转让，多家创投机构均参与融资，包括古生代创投、国投基金、南京招银、阿里创投、湖北招银等。

寒武纪在2020年7月20日上市，招股价为64.39元，在上市后短暂飙升至高点297.77元后，股价便一路下跌，2023年前一度跌至46.59元，公司净利润也长期处于亏损中。

2023年，寒武纪股价出现起色，随后便频频出现股东减持公告。以国投基金的操作为例，2023年国投基金对寒武纪进行两次减持，合计套现19.47亿元。其中，第一次减持672.48万股，套现4.66亿元，第二次减持739.87万股，套现14.81亿元。

从成本看，国投基金分别于2018年1月、2018年7月、2019年1月，对寒武纪投资1.5亿元、5.25亿元、1.01亿元，合计7.76亿元。也就是说，国投基金对寒武纪的投资收益率超过150%。

两次减持后，国投基金仅持有寒武纪1176股，基本完成清仓。粗略结算，国投基金两次减持1412.35万股，均价为137.86元，对比寒武纪如今1320元左右的股价而言，卖早两年少赚了约160亿元。