（周梦婷 摄影）

本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

自今年7月“二代”王泽宁上任万辰集团总经理以来，该公司大动作不断。9月23日，其向港交所递交了招股书，正式开启A+H双重上市之路。对于此次寻求港股上市，9月25日万辰集团方面回复《华夏时报》记者表示，“是为推进全球战略布局、建立国际资本运作平台。香港作为中国与国际市场之间的门户，将让本集团有更多机会接触国际投资者及全球市场。”

近三年，量贩零食行业快速崛起，万辰集团作为头部企业实现跨越式增长，旗下门店数量从2022年末的232家猛增至2025年上半年末的15365家。然而，今年上半年该集团门店增速明显放缓，净增仅1169家，其中关闭的加盟店达290家，已超过2024年全年关闭总数208家。在硬折扣超市兴起、行业竞争加剧的背景下，万辰集团正面临新一轮增长挑战。

递表港交所

万辰集团正式向港交所发起冲击。招股书显示，此次万辰集团港股IPO的联席保荐人为中金公司和招商证券国际，募集资金将用于扩展门店网络，丰富产品组合，数字化建设，以及加强品牌认知度及消费者运营能力和用于潜在业务投资或收购等。

在此前8月22日发布的公告中，万辰集团表示“此番申请H股上市是为进一步推进公司国际化战略，提升公司品牌知名度和综合竞争力，完善公司供应链体系建设。”

对于海外市场规划，9月25日万辰集团方面回复本报记者表示，“海外市场蕴藏巨大机遇，尤其是硬折扣零售业态尚处发展初期的地区。公司计划以东南亚为首站，借力市场洞察和国际资源，逐步将业务扩展至中国以外，并成为全球领先的硬折扣零售商。”不过关于具体时间表、目标市场的细化布局等信息，万辰集团方面表示，根据相关规则暂无法对外披露。

2022年，本来从事食用菌生意的万辰集团通过收购陆小馋转型进入量贩零食领域，之后又陆续收购好想来、来优品和吖嘀吖嘀等量贩零食品牌，2023年10月，该集团将这四大品牌统一合并为“好想来品牌零食”。

乘着量贩零食的东风，万辰集团业绩实现迅猛发展，根据A股年报，该公司营收从2022年的5.49亿元跃至2024年的323.3亿元，2025年上半年，该公司营收为225.83亿元，同比增长106.89%；净利润为4.72亿元，同比暴增50358.8%。如今，万辰集团已是量贩零食领域的两大巨头之一。

对于万辰集团此时选择港股二次上市，新零售专家鲍跃忠对《华夏时报》记者分析认为，一方面是万辰集团当前业绩表现卓越，营收与净利润均呈现稳健增长；加之业务扩张需要资金支持，此时选择港股上市属于较好时机。

门店增幅放缓

万辰集团业绩虽然依旧呈现快速发展，不过危机已然出现。今年上半年，万辰集团量贩零食门店增长明显放缓。2023年、2024年，该集团量贩零食门店净增长数量分别为4494家、9470家，截至2025年6月30日，其量贩零食门店数量为15365家，今年上半年净增长1169家。

对此，万辰集团方面对本报记者解释称，“长期来看，我们计划进一步发展为成熟完善的硬折扣零售模式，推动线下零售的效率提升与业态升级，并把握硬折扣零售行业的巨大增长机遇。”

量贩零食发展主要依靠加盟店，根据招股书，2025年上半年，万辰集团从加盟店中获得的收入为221.21亿元，占总收入的99.2%；截至报告期末，该集团加盟店数量为15275家，占总门店数量的99.4%。

然而，今年上半年，万辰集团新开加盟店数量在此前快速增长的背景下出现骤减。2023年、2024年，该公司分别新开4475家、9746家加盟店，今年上半年骤降至1467家；与之呈反比的是，万辰集团关闭的加盟店数量正在快速增长。招股书显示，2023年、2024年，该公司关闭的加盟店数量分别为75家、208家，2025年上半年增至290家，超过2024年全年所关闭的数量。

招股书显示，万辰集团旗下门店遍布29个省、直辖市及自治区，在其覆盖的省份中，江苏省的门店数量最多，截至2025年6月30日，门店数量超过2500家，其次是安徽省和山东省，皆拥有1500家至2000家门店。

对于万辰集团门店增速放缓，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对本报记者分析称，“主要原因是行业趋于饱和，特别是万辰集团有明显优势的华东区域，继续增加门店密度只会对单店营收造成影响，部分经营不善的门店肯定难以为继，这样加盟商也会承压，对未来招商会有影响。”

行业竞争主阵地

不同于万辰集团门店放缓，其竞争对手们依旧在快速扩店。9月9日，记者从鸣鸣很忙方面了解到，近日，鸣鸣很忙全国门店数超过20000家，成为国内休闲食品饮料连锁行业首家门店数量突破2万家的企业，截至2024年底，鸣鸣很忙共有14394家门店，相当于8个月时间门店净增长5606家。

另一量贩零食品牌——零食有鸣，凭借具有硬折扣性质的批发超市，门店继续保持快速增长，根据官网，截至2025年9月，零食有鸣全国门店总数超5000家，其中零食有鸣批发超市门店数突破3000家，2024年12月24日时，零食有鸣门店数量超过3500家，其中批发超市超过1000家，这意味着今年以来零食有鸣门店增长主要依靠批发超市。

当下硬折扣超市正在快速崛起，近期盒马、美团、京东，包括传统商超物美、中百等巨头，都在布局硬折扣超市，而硬折扣超市又会挤压量贩零食赛道的市场空间。

对于量贩零食下一步竞争主阵地，鲍跃忠告诉本报记者，“从零售本质看，商品竞争力是关键。量贩零食行业早期主要销售外部品牌，但近年来头部企业已开始发力自有品牌建设，未来零售商品的演进将围绕两大方向：一是产品转型，趋向健康化、品质化、好物不贵；二是打造差异化，核心路径是通过自有品牌，摆脱同质竞争，建立真正的商品差异优势。”

对于万辰集团如何在接下来的竞争中脱颖而出，万辰集团方面回复记者表示，“公司通过五大相辅相成的要素，共同驱动着规模与效率提升的良性循环飞轮：全国品牌门店网络战略扩张、规模化采购提升议价能力、提供高质价比的产品、为消费者带来更大价值、与优质加盟商建立长期合作关系，通过这五大要素相互促进，形成了自我强化的循环。辅以数字化基础设施、消费者洞察、运营效率的三大赋能要素提升，从而整体实现可持续的增长和盈利。”

林岳则对本报记者建议称，“当前万辰集团在门店策略上，应该从数量转向质量，强化单店盈利能力，加强自有品牌的建设、差异化选品，通过供应链的精细化运作来保证利润水平，在商业模式上要大力拓展新的产品线及门店业态，寻找有效的第二增长曲线。”