今天芯片龙头ETF大涨5%，半导体设备ETF更是暴涨8%。主要的原因是传，自主研发的EUV光刻机采用激光诱导放电等离子体(LDP)技术，预计2025年第三季度进入试生产阶段，2026年将实现量产。拥有上海微电子（国产光刻机公司）10%股权的张江高科已经连续两天涨停。

国产光刻机的传闻今年经常有，两个月之前文章里也跟大家简单提过。不管国产光刻机的消息是真是假，有一个事实却已经摆在眼前：

芯片指数的PE估值已经非常贵。

目前，芯片指数的PE估值涨到了143倍，估值百分位99%，处于指数成立以来的最高水平，甚至比2021年那会儿还要高。我们在2022年创建芯片ETF网格的时候，估值几乎处于历史最低点，而现在估值处于历史最高点，所以，现在芯片ETF根本不可能做网格。

数据来源：Wind

考虑到有一些芯片股还没有把手上的订单完全转化为利润，看PE估值不准确，那我们再看看PB估值。目前，芯片指数的PB估值是7.46倍，估值百分位83.71%。虽然从PB估值角度看，芯片指数没有像PE估值那么高，但也是处于历史较高水平了。

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经历过三年熊市，很多朋友都对估值高的行业感到害怕、恐惧。因为直到今天为止，依然有很多人被套在白酒、医疗、新能源上没有解套。从业绩的角度看，其实白酒、医疗、新能源等行业并不差的。

以贵州茅台为例，茅台过去3年的净利润依然保持稳定增长不断创新高。但是股价却从2600元跌到1300元，为什么呢？因为贵州茅台PE估值最高的时候是70倍，如今PE估值只有20倍。虽然茅台净利润持续增长，但PE估值却下降了70%。

利润增长的速度无法弥补估值下降的幅度，所以茅台的股价腰斩，很多买白酒的朋友至今被套。很多人以为自己买白酒亏钱是因为基本面问题，但其实更主要是当年买贵了，70倍PE买白酒，今天的惨况就是代价。

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宁德时代、迈瑞医疗等龙头股也是类似的情况。

宁德时代最高估值的时候是160倍PE，如今只有29倍，估值下降了80%。比较幸运的是，宁德时代这些年的净利润增速远远超过贵州茅台，净利润增长的速度抵消了估值下降的幅度，所以股价能够创出新高。

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迈瑞医疗就没那么好了，估值最高的时候83倍，如今31倍，估值下降了62%，但由于业绩受到集采和医疗反腐的影响，今年上半年净利润同比-33%，如果下半年不能力挽狂澜，迈瑞医疗的估值将因为利润下降而大幅飙升，估值越跌越贵。

数据来源：Wind

所以，其实A股好公司并不少，好公司的业绩也能维持增长，但总因为牛市的时候涨太快，估值提前透支未来3年甚至5年的利润增长，在牛市入场的资金很大概率都要被套住。

那么，有没有办法解决这个问题呢？

有的。如果抛开估值不谈，我也非常看好我们的芯片行业。芯片属于高科技行业，非常贴合目前战略需要，很大概率是这轮牛市的主角之一，类似2021年的白酒。但吸取2021年的教训，我们不能成为最后给芯片高估值买单的那个人。

所以，我今年给大家分享了“趋势模型”，专门针对牛市高估值热门品种。

牛市里，好东西的估值肯定都会非常非常昂贵，别说持有保守态度的人买不下手，像我这样相对乐观的人也不太容易买得下手。所以，如果还想买，就别看估值，直接看股价。如果股价还能维持上涨趋势，就继续持有。股价如果不能维持上涨趋势，那么就卖出。

趋势模型就是追涨杀跌的，它最大的作用就是牛市的时候，让你还能买，不至于错过疯狂的行情。同时，越跌越卖的机制，解决了普通人，跌了不懂止损，一波被套在牛市顶部5年都不一定能解套的尴尬。

策略原理就说这么多，下面我们直接看实战净值图。

我们是前几个月才逐渐上线各指数ETF的趋势策略的，下面这个是恒生创新药ETF趋势策略（换成芯片龙头ETF也是一样的，但我想多展示其他行业，让大家看看效果）。

在恒生创新药保持上涨趋势的时候，趋势模型一直持有恒生创新药ETF，不管估值高低，都不卖。但是在9月12日，恒生创新药指数趋势从上涨转为下跌，趋势模型就不再持有ETF，而是清仓卖出，一股都不留。所以，从净值图来看，最近变成了一条直线。

如果后续，创新药指数继续跌，那么趋势模型就起到了防止亏损的作用，这是最关键的功能。那如果后续，创新药指数又重新涨起来呢？不怕，当创新药指数的趋势转为上升，趋势模型又会发出持有信号，买回来就是了。长期下来，趋势模型的作用是在估值高位的时候，用小亏防大亏，让你可以继续参与牛市行情。

下图是上一轮牛市转熊市的趋势模型历史收益回测图，仅供参考。

部分指数ETF的趋势模型已经上线，陆续还会有新增。目前有芯片龙头、科创AI、通信、机器人、恒生创新药、科创成长、创业板200，中证2000，

补充其他信息：

1、今天早上，阿里宣布积极推进3800亿的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。临近尾盘，阿里还宣布跟英伟达开展Physical AI合作。现在市场就喜欢看到阿里在AI上大笔投入，而不是烧钱打外卖价格战，今天阿里股价大涨10%，回到2021年底水平，不过距离股价创新高还要涨40%。

2、外媒报道称，我们在新能源方面持续投入，而美国却放弃，未来将在新能源领域称霸全球。这其实是两国资源禀赋的差别，美国大把石油天然气，根本不需要投钱发展新能源。而我们没什么油田，原油靠进口。如果不发展新能源，未来某一天也可能像芯片一样被人卡脖子。

4、继续给大家展示我们的网格交易记录。下面是佐罗统计的网格交易记录，第二个表是网格组合，我们自己跟投的会多一些

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