快递物流行业首家“A+H”上市企业花落顺丰。11月27日，顺丰控股（002352）在香港联交所正式上市，成为快递物流行业首家“A+H”上市企业。

南都湾财社记者获悉，顺丰控股董事长王卫身穿米白色西装亮相，与从“小哥”到货航机长的汪勤金共同敲钟，成为敲钟仪式的见证人。“在港上市对顺丰意义重大，集团可依托香港平台更好发展国际市场。”敲钟现场，王卫如是说。

王卫表示，顺丰已经营31年，7年前于A股上市，7年间集团面对不少困难，但团队有能力接受任何挑战，有丰富经验接受很多不能预控的因素。

敲钟后，顺丰成功登陆港股，开始正式交易。如今，随着顺丰控股在港股上市，加之此前旗下的嘉里物流（0636.HK）、顺丰同城（9699.HK）、顺丰房托（2191.HK），王卫已经拥有4家港股上市公司，

市值超1700亿

据悉，此次顺丰控股在香港IPO的招股价为34.3元港币，若未行使超配权，顺丰募集资金净额达到56.62亿港元，成为年内香港的第二大规模IPO。截至发稿，港股顺丰报34.35港元/股，市值为1713亿元。

从业务布局来看，正如快递小哥组成了城市的“毛细血管”，顺丰的触角也已经抵达多个细分领域。

招股书显示，顺丰拥有快递、快运、冷运、同城即时配送、供应链解决方案及国际物流服务六个细分领域。其中，在业务模式方面，顺丰控股有三个关键属性：直营模式、综合物流能力和独立第三方。

数据显示，顺丰控股业务覆盖202个国家和地区，运营 99 架飞机和超 18.6 万辆车辆。截至2024年6月30日，顺丰控股拥有约220万活跃月结客户及约6.99亿散单客户。

随着规模越来越庞大，顺丰的吸金能力也十分惊人。2021年、2022年、2023年顺丰营收分别为2072亿元、2675亿元、2584亿元；毛利分别为257.78亿元、330亿元、326.3亿元；毛利率分别为12.4%、12.3%、12.6%。根据弗若斯特沙利文报告，按2023年收入计，顺丰控股是亚洲最大的综合物流服务提供商。

不过，虽然吸金能力强，但身处重资产行业，这些钱仍不够花，顺丰的负债率也极高。2018-2023年，顺丰的负债规模已经从347亿元攀升至1182亿元，资产负债率从48%上升到53%。流动资产净值也在一年内骤减，由截至2021年12月31日的人民币181亿元减少至截至2022年12月31日的人民币130亿元。

最新招股书显示，截至今年三季度，顺丰的总负债已飙升至1126亿，资产负债率为52.59%。

负债规模的攀升，因其确实有不少用钱的地方。自上市以来，顺丰就不断扩张，耗资巨大。

2017年，顺丰控股成功在A股“借壳上市”后，又实施过多次再融资，募资累计超过330亿元。据悉，这些募集到的资金主要用于飞机购置及航材购置维修、智慧物流信息系统建设、速运设备自动化升级、陆路运力提升项目、新建湖北鄂州民用机场转运中心工程等多个项目。以鄂州机场项目为例，顺丰控股此前披露，依据持股比例，在整个鄂州机场工程的出资预计约超200亿元。

因此，上市融资的需求对顺丰来说也越来越高。本次港股IPO，顺丰控股吸引了美国橡树资本、小米集团旗下Green Better、信和置业旗下惠汉、中国太保、Ghisallo、睿郡资产等10家国内外知名投资机构作为基石投资者认购公司股份。

事实上，不只是顺丰，当快递行业的价格战日趋温和，头部企业的竞争重心正在逐步转向综合物流能力的提升，对资本的需求都在变得越来越高。快递物流行业专家赵小敏在接受记者采访时表示，从主流的上市公司的角度而言，目前顺丰正在走自己的路，暂时不受其他公司的整体影响。不过目前快递行业已经从全面数量向高质量、综合性发展，行业的分化也正在加剧，现在面临的就是出海、以及上下游产业整合的竞争。“全国性规模的价格战已经结束了，但局部可能仍然会有。预计快递行业也将有新一轮的并购整合。”

海外新战场

除了融资目的，顺丰此次在H股上市也主要是出于国际化考虑。

在去年的股东大会上，王卫就曾表示，顺丰在国际化上要抓住机遇，不能比友商走得慢。“尽管我们之前也有一些投资，但我认为还不够，如果公司能在港股上市，机会会更多，所以这是必须的。”

王卫还进一步解释，顺丰最主要的目的是进入全球化资本，希望在未来能够用资本方式快速扩张。“因为我们看到很多巨头都是快速扩张形成规模，顺丰要走的路也一样，需要一个国际化的资本平台。”他还制定了一个目标：2025年确保业务规模和公司价值居亚洲第一、全球第三。

从顺丰对IPO募集资金用途的描述中，也可以看出顺丰的全球化战略。港股发行上市后，顺丰拟将全球发售募集资金的45.0%用于加强国际及跨境物流能力；35.0%用于提升及优化顺丰在中国的物流网络及服务；10.0%将用于研发先进技术及数字化解决方案，升级供应链和物流服务及实施ESG相关措施；剩下10.0%用作营运资金及一般企业用途。

顺丰方面表示，此次在港上市，有助于顺丰控股进一步推进国际化战略，打造国际化资本运作平台，助力公司在海外以轻重结合的模式获得更多的国际业务机会。“香港作为国际金融中心之一，有众多国际投资者活跃于此，H股公司将更容易得到国际投行和投资机构的研究覆盖，有更多的机会接触到未覆盖A股的海外投资者，扩大投资者交流面。”

放眼国际市场，海外确实已经成为了快递物流巨头们的新战场。除了顺丰，国内快递巨头们已在海外激战正酣。菜鸟正在以每年1-2个国家的节奏建设海外本地物流网络；京东物流已覆盖东南亚的新加坡、马来西亚、泰国、越南等多个国家等等。

而随着此次H股上市，属于顺丰的海外新战场也已经拉开序幕。

采写：南都湾财社记者 严兆鑫