最近A股热度起来了，上证指数冲上3600点后，市场上对“牛市”的讨论越来越热烈，但大家的心态有点纠结。在股票论坛和短视频平台上，“躲牛市”成为一个热词，既有投资者自我调侃的意思，也有一份对在牛市中赚钱难的深度感慨。

躲牛市成为今年股市热词。视觉中国供图

魔幻的牛市变奏

许多人还都给“躲牛市”增加了一个前缀，比如“我在茅台里面躲牛市”，请大家自行填空，从股民反馈来看，没有享受牛市带来的财富回报的XX股票真还不是少数。包括我持有的茅指数的好几只成分股也依旧在底部，算来这些老消费股已经蛰伏数年。但同时，市场上关于牛市的讨论也从未停止，大家焦虑的是怕错过，更怕被割。

“我在XX股票里躲牛市”，是抖音、小红书上财经博主们的流量卖点

如果从大盘指数运行来看，大家牛市没赚钱还是一个真实的现象。去年“924”行情启动，沪指从2689点拉起，到10月8日见顶，最高涨到3674点，到今年8月5日收盘3617点，十个月过去了，在这一轮牛市中，连沪指都还没有解套呢。

牛市呼声不绝于耳，但沪指最近十个月仍在寻求解套。图据同花顺软件

但另一方面，让你不得不相信真的有牛市。回看过去一年，A股和港股里翻十倍的股票，已经有了21只，分布在金融、医药、科技、新消费四个赛道。除了白酒、地产等老牌消费股外，科技股、新消费热潮此起彼伏，连多年不涨的巨无霸银行股也集体创出历史新高，尤其是估值特别低的港股，跑出了众多牛股。这轮行情还有个明显的特点，大家普遍认为的“差生”，北交所、微盘股、中证2000，多数人手上没有的股票，本轮行情表现最亮眼。十倍股的出现，成了当下市场情绪的催化剂，推动着资金不断寻找下一个风口。

港股上一轮牛市还在五年前，当年的恒指31000点依旧遥不可及。图据同花顺软件

有人形容说，2025年的股市，一边是老韭菜们警惕地盯着屏幕，生怕一不小心又被收割，一边是新资金在不断涌入，把市场炒得热火朝天。这种魔幻的氛围，构成了牛市的变奏。

守株待兔与追风口

仔细盘点来看，“牛市不赚钱，比不上身边人”，核心在于两重因素。首先最核心的一点，从资金流向看，内资新钱是港股最大的财神爷。今年以来，南向资金累计净流入港股的高达8200.28亿港元，港股在公募重仓股中的配置比例，从2023年末的8.66%攀升至2025年二季度末的19.91%。但像我们这批港股通第一批老客户，过去的四年熊市也一直持有港股，手上的许多股票很大概率都跌过五成以上，即使阿里腾讯等恒生科技股也曾如此，而许多消费股、教育股、地产股甚至距离最高点甚至跌至不到一成，“惊心动魄”的程度远远超出普通人的想象。

因此，亏损累累的投资者很少还能在去年港股、A股的底部加仓，而去年三季度以来的股票大涨，完全就是对大跌的纠错，实际上，即使大涨一倍或数倍，有些老股民才刚刚解套。

在成为十倍股之前，国泰君安国际曾经数年徘徊在1港币之下。图据同花顺软件

至于第二重因素，则是投资大众所能感受到的股市波动、板块轮动带来的操作难度。历史经验也告诉我们，即便大牛市，最终能赚到钱的也是少数人。比如今年4月初的一轮大跌，就很容易把一季度的利润全部跌完。即便是科技股，除了光模块、创新药等板块绝对强势，其他诸如芯片、云计算、人工智能、新消费等热门行业，对操作机会的把握能力要求很高。很多人就一直在追风口，但一般的概念板块，要赚到钱就更难了。

慢牛行情还有下半场

任何一轮大牛市，基本上都是水牛。这一轮预期反转的牛市，从“疯牛”到“慢牛”，增量资金在市场犹豫中持续入市，未来行情高度取决于超低利率背景下，巨额存款理财产品搬家的速率。

从引导长期资金入市到提升上市公司质量，监管层呵护市场的意图清晰可见，国际资本重新评估中国资产的价值洼地，市场成交量能稳步放大，突破1.5万亿元关口已成常态，增量资金入场迹象明确。但从数据看，过去一年A股、港股的整体涨幅，并没有想象中那么夸张，暴涨股占比不高，依然有许多股票几乎在原地踏步，这也为新资金进场博弈提供了有利条件。

超低利率下，资金需要新的投资渠道。视觉中国供图

行情来了，我们每位投资者都要尽可能提高自己的收益率，不浪费这难得的机遇。当然，牛市亦非雨露均沾，精选优质赛道与核心资产至关重要。如果没有精力去研究，有位网民提出的建议，或许可以作为懒汉式投资参考：1、牛市最好的策略是均衡配置、牢牢抱紧仓位。2、股市只要没有过热，就继续持股。3、不必理会短期回调，短期波动是必须承担的风险，无人可以精准预测。4、大盘上涨趋势明显时，多数个股都在破土而出。不要羡慕别人家的牛股，耐心持股等待轮动，你的滞涨股它的涨幅在后面。

“人人都是股神，新韭菜蜂拥而入，成交金额放出惊人天量，融资融券、IPO爆发式增长”，在这些最直观的经典股市反向指标出现之前，在管理层频频“吹风”对上涨过快泼冷水之前，牛市还有下半场。

潮新闻记者 毛卫星