官宣转型一年有余，永辉超市（SH601933，股价4.73元，市值429.25亿元）准备向市场“要钱”，继续学习胖东来进行调改，此举也被外界称为“胖改”。

7月30日盘后，永辉超市披露2025年度向特定对象发行A股股票预案：公司拟向不超过35名特定投资者发行股票，累计募资不超过39.92亿元，用于门店升级改造项目、物流仓储升级改造项目、补充流动资金或偿还银行贷款。

视觉中国图

《每日经济新闻》记者了解到，在永辉超市此次近40亿元的定增募资中，绝大多数资金将被用于门店升级改造。永辉超市上一次增发还是在2015年。

谈及定增募资对公司的影响，永辉超市在公告中表示，募投项目的实施，将有助于巩固公司在全渠道零售业务的竞争优势，进一步升级线下门店的经营业态，增强顾客体验和信任，提升门店竞争力；有助于提高物流效率，降低物流成本，提升整体运营效率；获取流动资金，从而改善公司资产负债结构，降低融资成本。

计划“胖改”298家门店

《每日经济新闻》记者了解到，自从下定决心进行“胖改”以来，永辉超市官网门店数据几乎一天一变。

永辉超市官网数据显示，截至2025年7月30日，永辉超市门店数共517家，较2024年年底的770余家少了近三分之一。已开业的调改门店数已有146家，到今年三季度末，永辉超市计划调改门店数量达到200家。

再来看永辉超市此次推出的定增预案，所涉及三个项目总投资金额63.76亿元。其中，门店升级改造项目投资总金额55.97亿元，对应募集资金使用额为32.13亿元；物流仓储升级改造项目和补充流动资金或偿还银行贷款对应的投资总额分别为3.09亿元和4.70亿元，均由定增募集资金提供。

值得注意的是，随着这份定增预案的披露，外界得以窥见永辉超市门店升级改造的成本构成。

永辉超市称，公司拟通过门店升级改造项目的建设，进一步对298家门店进行“胖东来模式”调改升级，在商品结构、购物体验、组织架构及薪酬等多个方面进行系列化改革。

从整体来看，永辉超市此次近56亿元的门店升级改造总投入中，建筑工程预计投资11.35亿元，占比约20%；设备购置安装预计投资13.81亿元，占比约24.67%；剩余30.81亿元均用于铺货及其他费用。平均到298家门店，每家门店调改成本约为1879万元，每家门店用于铺货及其他费用上的金额约千万元。

对于门店升级改造项目中募投资金使用比例的问题，《每日经济新闻》记者从永辉超市处获悉，募集资金主要用于固定资产方面，比如设备、装修等，因此近56亿元总投入中使用募投资金的部分仅有32亿元。

按永辉超市的规划，若298家门店顺利完成调改，其调改门店总数将达到444家。

上半年预计净利由盈转亏

近几年来，昔日商超巨头永辉超市业绩承压，2021年至2024年期间，公司连续四年年度净利润亏损。今年上半年，永辉超市预计当期归母净利润将同比由盈转亏，亏损2.4亿元。

永辉超市在公告中直言，2025年是公司转型的深水期和持续阵痛期，公司2024年下半年开启整体战略与经营的深度转型工作，并在2025年上半年共调改开业93家门店。

“门店调改需经历歇业装修、新设备投入、旧资产报废、重开业支出、人员技能爬坡等大量必要过程。其次，公司于报告期内共关闭227家长期亏损的门店。闭店过程中产生一定的租赁赔偿、人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用。同时，公司对商品供应链也进行了大刀阔斧的改革，以建立‘品质零售’的商品心智和合作共生的供零关系。报告期内公司完成了大量供应商和商品的升级汰换。以上多重因素都对公司于报告期内的营收和利润带来了较大程度的短期影响。”永辉超市称。

永辉超市2025年一季报显示，截至报告期末，公司现金及现金等价物余额合计48.05亿元，较上年同期减少约19.46亿元。

永辉超市表示：“本次向特定对象发行股票完成后，随着募集资金的到位，公司筹资活动现金流入将有所增加；随着募集资金投资项目的实施及效益的产生，未来投资活动现金流出和经营活动现金流入将有所增加；随着公司未来盈利能力的增强，公司整体现金流状况将得到进一步优化。”

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