7月28日，A股三大指数全天震荡反弹，截至收盘，沪指涨0.12%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，再创年内新高。当前市场处在关键点位，保险股成为扛起这一轮上涨的牛市旗手。当日，A股市场保险股全线爆发。截至北京商报记者发稿，新华保险、中国太保涨幅均超4%，中国人寿、中国平安涨幅也超过了3%。实际上，近几个月来，保险股不止一次领涨A股，累计涨幅明显。在A股三大股指上扬的同时，若聚焦细分板块来看，保险、制药、电子元器件等多个行业指数均明显上涨，同期，被称为“牛市旗手”的券商股、银行股也表现亮眼。

保险

业绩改善推动估值回升

7月28日，A股市场保险股集体走强。截至北京商报记者发稿，新华保险、中国太保涨超4%，中国人寿、中国平安涨幅超3%。

港股方面，保险股同样“起飞”，新华保险涨幅一度达到7%，中国太保、友邦保险、中国太平等也表现出不错的涨势。

消息面上，周五保险业协会发布最新一期传统险预定利率研究值，为1.99%，根据当前监管政策，已触发预定利率下调条件。业内认为，市场储蓄需求依然旺盛，同时在监管持续引导和险企主动性转型下，负债成本有望逐步下降，利差损压力将有所缓解。

近几个月来，保险股不止一次领涨A股，累计涨幅明显。从年内累计涨幅来看，新华保险累涨超34%，中国平安累涨超17%，中国人保累涨超14%，中国人寿累涨超3%。

在海南纵帆私募基金经理王兆江看来，此轮保险股上涨，主要靠业绩改善推动了估值回升，一方面近年来居民保险意识在增强，保险理财很受热捧，保费的增加推动了保险业绩增长；另一方面，保险的现金资产主要投资于股市和债市，由于去年9月以来大盘开始底部反转，保险的投资端业绩增厚明显，而近期又临近半年报披露，市场对险企的业绩预期向好，买方力量增强，提升了保险板块估值。

当前，保险股估值修复逐渐完成，多只个股股价达到了近年来新高，未来，保险股潜力如何？

业内普遍认为，未来保险股仍有增长潜力。东吴证券分析师孙婷、曹锟在研报中分析，当前市场储蓄需求依然旺盛，同时在监管持续引导和险企主动性转型下，负债成本有望逐步下降，利差损压力将有所缓解。投资端，近期十年期国债收益率上行至1.73%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。此外，当前公募基金对保险股持仓仍然欠配。保险股负债端、资产端均持续改善，估值仍有较大向上空间。

从业绩表现来说，多家券商分析师预测，半年报中上市险企将延续一季报寿险新业务价值（NBV）普涨的态势，健康险、养老险等需求也将持续提升，而财险盈利水平亦有望稳步提高。同时，对于资产端，分析师普遍认为，当前权益资产收益显著提升，进一步提高险企盈利能力预期。随着市场情绪的改善，险资在权益市场的配置比例有望增加，从而推动整体投资收益率上行，为保险股估值提供有力支撑。

“保险股非常符合价值投资需求，业绩好、分红高，且险企资产稳定，对绝大部分资管机构有吸引力；此外，随着A股估值整体提升，保险股也将受益。”王兆江总结道。

从机构的角度来说，未来保险股也有望获得基金等机构加仓。国金证券表示，在《推动公募基金高质量发展行动方案》文件精神之下，为了不跑输基准，未来主动基金可能会选择配置基准内权重较高的行业，而包括保险行业在内的非银板块显著低配，未来有望成为主动基金增配的行业。

券商

市场行情风向标

在A股三大股指上扬的同时，若聚焦细分板块来看，保险、制药、电子元器件等多个行业指数均明显上涨，同期，被称为“牛市旗手”的券商股也表现亮眼。Wind数据显示，从反映上市券商股整体表现的中证全指证券公司指数看，截至7月28日收盘，其报收874.91点，单日涨0.67%，不仅有成分股在盘中涨停，更有多只券商ETF当日涨超1%。

交易行情数据显示，截至7月28日收盘，中证全指证券公司指数收涨0.67%，7月以来涨幅为8.86%。从当日个股表现看，49只成分股中33只上涨。中银证券领涨，涨幅达7.93%，盘中更是一度触及涨停。华泰证券、国泰海通紧随其后，分别涨2.97%、2.87%。华西证券、首创证券也均涨超1%，分别涨1.46%、1.32%。同期，另有锦龙股份、东吴证券、国信证券等12只券商股下跌，国海证券、天风证券等4只个股则平盘。

上述背景下，多只券商ETF当日表现也水涨船高。截至收盘，汇安上证券商ETF、嘉实证券全指ETF、富国券商指数ETF、银华券商ETF均涨超1%，分别涨1.3%、1.27%、1.2%、1.03%。同日，南方基金、易方达基金、建信基金、华安基金、华夏基金等多家公募旗下证券ETF也均涨超0.9%。

消息面上，有券商宣布筹划赴港上市。7月25日，首创证券公告称，拟发行境外上市股份（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。当前，公司董事会已审议通过相关议案。

不仅如此，近期也有多家上市券商陆续发布上半年业绩预告/快报，营收净利均同比上涨。具体来看，Wind数据显示，截至7月28日，已有32家上市券商披露中报业绩预告/快报，多家券商实现净利润预增或扭亏为盈，国联民生、华西证券更是以1183%和1025.19%—1353.9%的净利润增速领跑行业。含上述两家券商在内，12只券商股或券商概念股预告净利润同比增长下限已超过100%。

拉长时间来看，截至7月28日收盘，中证全指证券公司指数从年初至今已涨5.22%。成分股中，湘财股份年内已涨57.78%，涨幅居首。中银证券、东吴证券分别涨46.33%、35.43%，排名涨幅榜第二、第三名。同期，含上述券商在内，共有国信证券、广发证券、华西证券等17只券商或券商概念股在年内涨幅超10%。

在财经评论员郭施亮看来，券商股属于市场行情风向标，同时也是市场情绪强弱的重要指标，券商业绩持续改善，叠加并购预期、改革红利等因素，使得券商股有基本面与政策面的支撑，股价容易受此影响形成提振。未来整体券商股表现主要看改革红利释放以及业绩回升、并购预期等方面，相关券商的业绩表现回升也有利于行业估值中枢的提升。

中原证券在7月25日发布的名为《券商板块月报：券商板块2025年6月回顾及7月前瞻》的研报中对近期券商指数走势进行了解读，具体来看，该研报认为，7月券商指数稳步连续走高。目前券商指数已由前期的相对弱势显著转强，但预计再度出现去年三季度末快速修复行情的概率偏低，中短周期内券商指数保持稳步修复、震荡上涨的趋势值得期待，板块内有望保持良性的轮动上涨格局。如果下半年资本市场能够在平稳运行的前提下进一步活跃，并出现一定幅度的指数型上涨行情，券商板块仍有望阶段性跑赢市场基准指数，估值波动区间有望提升至2016年以来1.55倍的平均P/B（市净率）之上，积极保持对政策面以及券商板块的持续关注。

展望后市机会，长城基金高级宏观策略研究员汪立表示，大金融方向上，短期内银行因资金筹码出现回调，但回调后带来的资金配置性价比明显增长，另外券商、保险等板块是应对指数向上突破的较好关注方向之一，但因短期的快速上涨，建议注意短期波动风险，回调后或可加大关注。

银行

最高年内涨幅超30%

7月28日早盘，银行股再现普涨，表现格外亮眼，齐鲁银行盘中涨幅一度超5%，青岛银行涨幅超3%，江苏银行涨超2%。截至当日收盘，部分银行涨幅回吐，Wind数据显示，42家A股上市银行中29家收涨。从年内整体表现来看，银行股已呈现“小牛市”行情，银行股的持续走强背后是多重积极因素的共振。对于未来走势，分析人士预测银行板块大概率将呈现结构性行情。

在29家收涨银行中，齐鲁银行以1.94%的涨幅居前，青岛银行涨幅达1.65%；另有宁波银行、杭州银行、上海银行、重庆农商行、江苏银行、南京银行日内涨幅超1%。

从年内表现来看，2025年A股银行板块走出了稳健上涨的态势。青岛银行、浦发银行、厦门银行3家银行年内涨幅已突破30%，兴业银行、宁波银行、浙商银行、民生银行、江苏银行、农业银行、青岛农商银行等7家银行涨幅也超过20%。尽管7月以来板块经历短暂震荡，但低估值与高股息的双重优势支撑银行股总体涨势未改，持续吸引资金关注。

银行股的持续走强并非偶然，背后是多重积极因素的共振。上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚在接受采访时指出，本轮银行股上涨的核心驱动力可从多个层面展开解读。

“首先是基本面的实质性改善。”曾刚表示，经过多年的风险化解和结构调整，银行业资产质量明显提升，不良贷款率持续下降，拨备覆盖率保持合理水平。尤其在经济复苏预期下，银行净息差压力有所缓解，盈利能力稳步回升。

近期部分银行披露的业绩快报数据印证了这一趋势。7月以来，杭州银行、宁波银行、常熟银行、齐鲁银行4家上市银行率先披露业绩快报，均实现营业收入与净利润双增长。其中3家银行归母净利润同比增幅均超10%。资产质量方面，4家银行不良贷款率均较年初下降或持平，拨备覆盖率维持高位。

在基本面改善的基础上，政策环境的边际改善成为另一重要推动力。曾刚进一步分析，监管层对银行业支持实体经济的政策导向更加明确，包括降准释放流动性、优化监管考核等，为银行业发展创造了更好的外部环境。与此同时，估值修复的内在需求也推动着行情演进。长期以来，银行股估值偏低，市净率普遍低于1倍，随着基本面改善和市场风险偏好提升，估值修复成为必然。

多维度资金持续涌入也为银行板块提供了坚实的资金面支撑。苏商银行特约研究员高政扬指出，从长期资金视角看，当前低利率环境下，保险资金等中长期资金对稳定收益的诉求上升，银行股稳定的分红特性与之高度契合。在政策引导中长期资金入市的背景下，保险资金不断加大对银行股的配置。而从被动配置角度来看，银行板块作为宽基指数的核心权重标的，直接受益于被动型基金规模的持续扩容。此前主动型基金对银行股普遍存在低配现象，而在公募基金改革深化的推动下，部分基金开始逐步回补仓位，进一步为板块注入流动性。从外资动向来看，二季度以来北向资金对银行股的配置持续流入，成为推动板块上行的又一重要力量。

值得关注的是，银行股的上涨并非单纯地体现市场看好情绪，更形成了服务实体经济的正向循环。曾刚分析，银行股价上涨对银行融资能力的改善作用显著且多维度：从直接层面看，股价上涨将提升银行的市值和市场形象，降低股权融资成本，当银行需要通过增发、配股等方式补充核心一级资本时，更高的股价可减少对现有股东的稀释；从间接层面看，良好的资本市场表现能增强银行的信用形象和市场信心，有利于银行在债券市场发行二级资本债、永续债等资本工具，拓宽资本补充渠道。

伴随银行股价的上涨，部分银行可转债价格触发强赎条款。“这将加速转股进程，促使债权资金转化为股权资本，成为补充核心资本的有效途径。”高政扬说道，“核心资本的提升直接增强了银行的信贷扩张能力，这种良性循环最终将助力银行更好地服务实体经济，银行不仅能扩大信贷投放的总量，更能在结构上加大对科技创新、绿色金融等国家战略领域的支持力度。”

对于后续走势，分析人士预计，银行板块大概率将呈现结构性行情。曾刚表示，一方面，宏观经济稳中向好的基础不断巩固，银行业基本面持续改善的逻辑依然成立；另一方面，随着前期涨幅较大，部分银行股估值已不便宜，市场可能出现分化格局。具体来看，资产质量优良、盈利能力强、数字化转型领先的大型银行和优质城商行仍具备配置价值；区域性银行中，受益于地方经济发展、风险控制能力强的银行值得关注。但需要警惕的是，部分中小银行可能面临资产质量压力和经营转型挑战。