【A股突破3600点，券商股或迎多方利好共振】A股突破3600点时，被称作“牛市旗手”的券商指数自4月8日低点起，累计涨幅超25%。即便如此，券商股仍可能出现基本面和资金面共振，个别券商股股息率超2%，虽不及银行等红利股，但高于十年期国债收益率。近日，至少28家上市券商发布上半年业绩预告，营收和净利润表现出色。归母净利润同比增长大多超50%，申万宏源、国泰海通等大型券商预增超100%，国联民生、华西证券预增超10倍。部分券商业绩受去年同期低基数影响，但当前交易火热有望带动业绩增长。二季度偏股型基金对非银金融配置仓位仍低，且政策引导下券商更重视ROE提升，板块热度或持续。7月25日，证券发布半年度业绩快报，上半年营收65.12亿元，同比降18.60%；归母净利润11.49亿元，同比增46.54%。目前，至少28家上市券商发布上半年业绩预告，归母净利润同比增长最小40%，绝大多数超50%。一些大型券商上半年归母净利润预增超100%。如申万宏源预计上半年归母净利润41亿 - 45亿元，同比增92.66% - 111.46%；国泰海通预计上半年归母净利润152.83亿 - 159.57亿元，同比增205% - 218%。个别券商业绩因去年基数低，预增超10倍。华西证券预计上半年归母净利润4.45亿 - 5.75亿元，同比增1025.19% - 1353.9%；国联民生预计上半年净利润11.29亿元，同比增约1183%。总体看，上市券商业绩爆发得益于市场回暖。上半年A股震荡上行，活跃度提升，带动券商自营投资、经纪业务收入大幅增长。财政部披露，上半年我国印花税收入1953亿元，增长19.7%，证券交易印花税785亿元，增长54.1%。按7月25日收盘价算，A股突破3600点时，券商指数自4月8日低点累计涨幅达26%。虽已连涨两月多，券商股仍可能迎基本面、资金面、政策面等多方利好共振。多家券商非银研究团队认为其估值有提升空间。一是基本面支撑，市场交投活跃，券商股业绩大幅预增，下半年有望继续受益市场回暖。二是资金面支撑，二季度偏股型基金非银金融仓位提升0.5个百分点，但占比1.5%仍低，比全A配置标准占比低4.3个百分点。三是政策面支撑，《证券公司分类评价规定》提升ROE加分值，取消营业总收入指标，鼓励券商重视ROE提升。四是估值不算高，多数券商股市净率1倍出头，仅10家左右超2。6家上市券商股息率超2%，超10年期国债收益率。不过，短期板块热度高，可能因资金获利了结调整，投资者需注意风险。

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