李晶昀 AI图

周五A股市场出现了冲高受阻的态势。

其中，上证综指在盘中一度扬升逾1%，但银行股在午后逐级下行，带动上证综指同步回落，在日K线图留下一根较长上影线的阴K线。不过，科创50指数等近期表现相对逊色的股指并未同步走弱，仍然表现出相对强硬的态势。

看来，强势主线的回落或将给予低位股（编注：又称滞涨股，是指股价在某一时间周期内处于相对较低水平的股票）更强的流动性，从而带来新的结构性机会。

交易拥挤担忧情绪扩散

从盘面来看，今年以来最为强势的主线之一就是银行股，不仅仅是大市值银行股股价迭创历史新高，部分中小市值银行股也开始持续活跃。如此就显示出银行股的参与资金，不仅仅是汇金、险资等耐心资本、长期资本，也包括部分量化型的动量资金。因为创新高因子是部分量化资金交易模式的核心构成。所以，银行股股价迭创新高，也触发了部分量化资金的买入因子。

如此反复就使得银行股出现了较为明显的交易拥挤。如果再考虑到以沪深300ETF、中证A500ETF为基础的指数增强式动量资金的资金构成，可以推测当前银行股的交易拥挤度已达到了历史较高水平。以往走势也显示出，涨跌同源，交易过于拥挤往往会带来部分动量资金的率先减持，从而引发短线股价的高波动。银行股在周三尾盘已出现过一次集中的短线抛压，在周五午市后，此类抛售行为再度涌现，这不仅仅对短线银行股以及指数的运行带动了一定的波动压力，也会使得短线A股市场交易行为出现“肌肉记忆”，进一步强化市场的一个印象，即：交易拥挤度较高的主线往往会成为A股短线波动的源泉。

低位股或成A股新动能

由此可见，以银行股为代表的近期涨升主线在周五回落，成为A股短线受阻的因子。虽然上证综指、沪深300指数、上证50指数有所回落，但是，科创50指数、中证1000指数、中证2000指数的波动幅度也并不大，这说明周五银行股的回落，虽有动量资金在减持，但这些动量资金同时也将减持所带来的流动性注入到前期涨幅相对落后的低位股中，比如说稀土永磁板块、有色金属股等品种。与此同时，创新药主线中相对滞涨的CXO细分领域龙头品种也出现了相对强硬的态势，药明康德（603259）更是冲击涨停板。

也就是说，从周五的盘面来看，虽然核心主线、上证综指等股指冲高受阻，但整个市场的活跃度并未受此影响，甚至在一定程度上还出现了“一鲸落，万物生”的态势。即银行股主线回落，但低位股的流动性出现了显著的改观，从而带来了更多的结构性机会。从盘面来看，随着股指在近期的重心持续上移（周五虽然上证综指有所受阻回落，但其日K线图仍显示出重心上移的上升趋势线仍然清晰有力），已对观望资金产生了较强的吸引力，在周五，沪深两市的成交金额逾1.7万亿元，为4个月以来的新高，如此数据进一步说明了A股的流动性进一步改善，从而为低位股的活跃提供了新的量能支撑。

综上所述，虽然短线A股的主线有所回落，指数有所受阻。但市场的活跃度、市场交易情绪、低位股的流动性得到了积极地改善、提升。所以，下周A股市场的走势仍可期待，尤其是一些低位股，仍有望反复活跃，给A股提供新的结构性机会，进而成为A股新的扬升动能。

（执业证书：A1210612020001）