抢配超长债行情来了!超1300亿信用债ETF扩容潮推动
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2025-07-11 20:15:44
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财联社7月11日讯(编辑 李响)今年上半年,债券ETF蓬勃发展,规模再创新高,其中信用债类ETF合计增加1660亿元,成为全市场规模增加最多的债券ETF品种,11只信用债ETF中有10只信用债ETF净流入均突破百亿(含募集)。

业内人士指出,信用债ETF快速扩容下,机构也在建仓期逐步缩小与比较基准的偏离,会抢配进攻性更强的长久期信用债,超长信用债占比会逐步提升,后续行情持续看好。

信用债ETF持续扩容 超长信用债行情带来利好

今年是信用债ETF发展的“大年”,尤其是自6月6日以来,8只基准做市信用债ETF成功纳入通用质押式回购担保品范围,使得信用债ETF工具属性更完善,对机构投资者(如银行、保险、基金等)的吸引力显著增强,信用债ETF规模增长快速翻倍。

据国盛固收首席杨业伟统计,8只基准做市信用债ETF自今年1月发行以来,半年内规模均破百亿,最新规模已超1300亿至1336.65亿元。

图:信用债 ETF2025年上半年规模变化(亿元)与中短票收益率走势

数据来源:国盛固收,财联社整理

据华安证券固收首席颜子琦的统计,信用债ETF主要持有1至3年期与7至10年期债券,其中后者占比最高,ETF持有比例达到14.5%。

“这一比例预计将持续增大”,有业内人士指出,当前信用债ETF扩容阶段正值利率逐步下行周期,资金面整体宽松,机构在抽样复制的方式逐渐建仓下,会缩小与比较基准偏离的目标下,逐渐向跟踪指数靠近,“这里面很重要一点就是会抢配进攻性更强的长久期信用债,这对超长信用债行情带来利好”。

值得注意的是,随着信用债做市ETF规模快速上量,信用债做市ETF成为做市指数成分券最重要的买盘,配置需求使交易所品种估值表现普遍好于银行间品种。

“剔除科创债指数成分券来看,5月底以来久期越长的做市券估值跑赢幅度越大,其中5Y以上的做市券估值超出非做市券估值达3.35bp,在各期限上处于领跑”,财通固收分析师孟万林表示。

低估值抢券行情再起

此外,从市场成交情绪来看,财联社注意到,尽管季末有所回落,但机构买入超长期信用债意愿仍不弱。

“市场上低于估值的超长债成交多数落在5BP以内,约43%的低于估值成交幅度都在4BP及以上,来自债券ETF类产品扩容的增量空间可能不小,配置需求依然存在”,中邮固收首席梁伟超表示。

从供给端来看,今年超长信用债发行节奏也有所加快,可筛选的品种进一步扩大。Wind数据显示,截至7月10日,今年发行期限超10年的信用债(剔除金融债)共216只,合计2807.93亿元,较去年同期185只发行规模2585.5亿元持续增加。

申万宏源固收团队表示,稳健的票息,是信用债ETF扩容下超长债的机遇。对于5年以上的超长信用债,7月可能仍是做多窗口期(行情轮动&供需错配),机构可以结合自身负债端稳定性和风险偏好的情况,关注长端信用的参与机会。

(财联社 李响)

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