原“中国私募股权投资”

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来源：IT桔子

摄影：Bob君

今年上半年，有200多家初创公司在早期投资中斩获亿元+融资，占比约9%。

回顾今年上半年的早期投资（含种子轮、天使轮、A轮），其占比达到66%，代表了当下风险投资行业的主流语境。

有200多家初创公司在早期投资中斩获亿元+融资（仅占比9%），百度、华为、小米、地平线等大厂离职创业者积极投入具身智能机器人的创业热潮中，被资本争相投资。

不过，对于更多数的创业者而言，他们的融资能力还比较弱。

这是IT桔子从海量数据中发现的关于早期投资的“真相”。

IT桔子数据显示，2025上半年，国内早期投资交易有2458起，较2024年同期增加了415笔，增幅达20%。可以看到，近两年国内早期投资数量呈现了明显的、不断增长趋势。

得益于早期投资的显著增多，一级市场投资总体交易数才出现上涨————IT 桔子数据显示：2025上半年国内融资交易数达到3743笔，同比增长16%，环比增7%。

同时，近两三年早期投资事件数量在一级市场交易中的占比始终保持在60%以上，说明早期投资仍是一级市场的主流，反映了当下投资的风向正朝着政府引导期望“投早、投小”方向发展。

与早期投融资交易量的蒸蒸日上不同，IT桔子数据显示，早期投资的平均单笔融资金额却呈下降趋势。

2025H1平均单笔融资金额为3572万元，同比去年减少了757万元，相比2023上半年更是下降了1788万元。

对平均融资金额数据的影响较大的因子仍然是那些超高额融资交易——在早期投资中，我们将这个标准设为1亿元元及以上。下图是这些高额融资交易对整体早期融资的比重。

在早期融资中，达到1亿元+门槛的事件总金额在这两年半里呈现了减少的趋势。

2023年上半年的早期融资中，超亿元的事件总额达到685亿元，2024年上半年减少为553亿元，到2025年上半年再次减少到479.74亿元，同比减少了73.26亿元，降幅为13%。

从所占比重来看，这些亿元+事件的金额占早期投资总金额的比重也在不断减少。2023年上半年是占据69%，2024上半年为63%，今年上半年再次减少到了55%。

这表明，早期投资中，高融资金额越来越少，且早期投资的活跃更多依赖于非大额融资的交易增长，资金的“总池子”少了，带来了平均融资金额的下降。

数据总是直给的，更深层次的背景原因，可能是意味着，早期投资虽然更加活跃，但大部分创业公司刚处于起步阶段，缺乏成熟的商业模式，面对投资方时其议价权并不高，平均分到的钱还越来越少了，融资能力并不是很强。

毕竟，能够获得单笔亿元以上的企业，在早期投资中占比仅不到10%，这或许也是当下国内创业企业的典型现状。

不过，总有一些优秀的企业凭借技术创新、创始团队优秀履历等因素展现出了超乎寻常的融资能力。

今年上半年，单笔过亿元的早期投资事件有216起，比2024H1增加了18起，但比2023H1减少了57起。其中，绝大部分都发生在A轮次，种子轮仅5笔，天使轮有31笔。

在种子轮阶段就获得1亿元+融资，这些公司尤为值得关注。

比如，今年3月获得一笔2亿元种子轮的北京具身智能机器人企业“维他动力”，投资方为一线明星资本今日资本、凯辉基金、雅瑞资本和高瓴。

维他动力创始人余轶南，曾担任地平线副总裁、前软件平台产品线总裁，联创赵哲伦出自理想汽车。

“灵心巧手”也在上半年获得了数亿元的种子轮融资，投资方包括红杉种子基金、力合科创、华仓资本、万凯新材等。

灵心巧手的创始人周永很低调，公开资料仅介绍其有十多年的互联网产品和机器人工作经验。

具身机器人研发商“阿米奥机器人”，由原小米汽车自动驾驶产品技术负责人刘方创立于2024年9月。今年3月，公司宣布了1亿元种子融资，投资方为险峰、安克创新、星连资本。

在天使轮阶段，获得数亿元融资的初创公司中，也有不少来自大厂系的高管创业者。

上海的AI初创企业“它石智航”，成立于2024年7月，在今年3月宣布了1.2亿美元的天使轮融资，这个金额比一般B轮的融资还高，高瓴传统、蓝驰、启明创投等参与其中。

它石智航的团队阵容非常豪华，出自华为系：

• 董事长李震宇，曾加入华为，2007年入职百度，2017年8月担任百度智能驾驶事业群组总经理，之后成为了百度集团资深副总裁；

• 联合创始人丁文超，曾是华为技术专家，2023年在复旦大学工程与应用技术研究院任研究员；

• 联合创始人、CEO陈亦伦，曾担任华为车 BU 首席科学家。

在任何时候，优秀的创业者总是被资本追捧的。

但在风口的加持下，优秀还会有“溢价”。而资本能给出这么高的融资和估值，也是看中了当下具身智能、AIGC正处于爆发期。