今年上半年地方政府发债加速。

根据财政部及中国债券网数据，今年上半年全国发行地方政府债券合计约5.5万亿元，同比增长约57%。

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，今年地方政府债券发行进度比较快，这体现了在复杂内外形势之下，地方政府加快发债筹资，投向重大项目等建设，从而比较好地支持经济稳步增长。

地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券是新发行的债券，资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等的建设。再融资债券则主要用于偿还到期债务本金或置换存量隐性债务，属于“借新还旧”。

根据财政部及中国债券网数据，今年上半年地方发行的近5.5万亿元政府债券中，新增债券发行规模约2.6万亿元，同比增长43%。再融资债券发行规模约2.9万亿元，同比增长约73%。

不难发现，今年上半年，一半以上的地方政府债券资金都用来“借新还旧”，偿还旧债。

温来成分析称，今年上半年再融资债券发行速度快，主要有两方面原因：一是，今年2万亿元用于置换存量隐性债务再融资债券，大多数在上半年完成发行，从而支持地方化解隐性债务风险，延长偿债期限，降低利息负担；二是，目前到期地方政府债券本金，约九成都靠发行再融资债券来偿还，从而缓解地方当期偿债压力。

尽管今年上半年地方发债过半资金用于偿还旧债，并不直接带来增量效应，但此举也缓解了当前地方财政收支矛盾，让地方腾出更多财政资金和精力用于促发展、保民生。

财政部数据显示，今年前5个月，地方一般公共预算支出97161亿元，同比增长3.4%，社保和就业、教育等民生领域资金得到有效保障。地方政府性基金预算支出31132亿元，同比增长14.9%。

在今年上半年发行的2.6万亿元新增债券中，新增专项债券发行约2.2万亿元，同比增长45%。今年，国务院以“负面清单”模式大幅放宽了新增专项债资金投向，比如，相当一部分资金投向化解存量隐性债务、解决拖欠企业账款领域，剩余的资金则投向了项目。

根据企业预警通数据，目前投向项目的新增专项债资金中，投向市政和产业园区基础设施项目占比约28%，各类交通领域项目占比约19%，土地储备项目占比约11%，农林水利项目占比约5%，医疗卫生领域项目近5%等。

为了支持房地产市场稳定，今年专项债被允许投向土地储备项目，地方明显加大投向土地储备项目的力度。

从具体省份来看，根据企业预警通数据，今年上半年江苏省发债规模居全国首位，约5500亿元；山东、广东、四川三省发债规模均超3000亿元，分列二、三、四名；湖北、北京、浙江、安徽、河北发债规模均超2000亿元；湖南接近2000亿元。

总体来看，与去年全年相比，今年上半年江苏、山东、广东发债规模依然稳居前三名。三地经济发达，获得的新增债券规模相对大，而江苏和山东获得较大额度用于置换隐性债务的再融资债券，这也使得两地发债总额位居前列。

今年以来，地方政府债券平均发行期限继续拉长，发行利率持续降低。

根据财政部数据，今年1~5月，地方政府债券平均发行期限为16.4年，比2024年全年（14.4年）高出2年。今年1~5月地方政府债券平均发行利率1.95%，明显低于去年全年水平（2.29%），这有利于降低地方融资成本。

目前地方政府债务风险总体安全可控，债务余额控制在限额以内。财政部数据显示，截至2025年5月末，全国地方政府债务余额512475亿元，控制在限额（579874.3亿元）之内。

近期，财政部表态尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等，发挥财政资金引导和带动效应，支持做好“两重”“两新”等工作，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效、多见效。

目前财政部披露的三季度超长期特别国债发行计划中，已有部分超长期特别国债提前发行。接受第一财经采访的多位财税专家分析称，三季度地方政府专项债券也会加快发行，以尽早实现实物工作量，稳投资、防风险、稳经济。这也为四季度财政增量政策出台预留空间。

财政部此前表示根据形势变化及时推出增量储备政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。