7月2日晚，海南高速（000886.SZ）发布筹划重大资产重组公告，公司拟以现金支付方式收购海南省交投商业集团有限公司（下称“交商集团”）持有的海南省交控石化有限公司（下称“交控石化”）51%股权。

从控股股东手中收购一家成立9年的加油站运营公司，被外界视为海南高速“回归交通主业” 战略的关键落子。但在重组预期背后，还交织着公司连续三年净利润下滑、地产业务剥离遇阻、转型主业难掩亏损阵痛的现实困境。

二级市场方面，海南高速高开低走，截至7月3日收盘，公司收涨1.34%，报6.81元/股。

现金收购关联资产

本次交易的支付方式为现金购买股权。海南高速将以现金支付方式收购交商集团持有的交控石化51%股权，交易完成后，后者成为控股子公司并纳入合并报表。目前，该交易尚处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式协议。

由于交易对方交商集团系海南高速控股股东海南交投的控股子公司，构成关联交易。交易完成后，公司控股股东仍为海南交投，实际控制人仍为海南省国资委。

对于此次交易，海南高速方面表示，“标的公司将纳入公司合并报表范围，对公司“回归主业，转型发展”总体目标具有积极影响，有利于提高上市公司资产质量，提升业务规模和盈利水平。”

值得一提的是，市场对于海南高速重组早有一定预期。去年年底，海南高速的控股股东海南交投重组整合后，海南高速成为其旗下唯一上市公司平台。公司董事长曾表示，海南高速将肩负打造省级交通产业主体、构建现代综合交通运输体系的重任。

此外，在海南高速官网中，公司曾转载了一篇董事长陈泰锋的专访新闻。专访新闻中有着“海南高速谋划利用重组契机，力争将优质交通资产置入上市公司，做大交通主业及布局数字化转型等业务”的指向性表述。

不过，对于海南高速收购交控石化股权，投资者的反应并不积极。今日公司股价高开低走，仅收涨1.34%。

笔者注意到，交控石化的主要业务是成品油零售、电动汽车充电服务、公路服务区经营等。公司成立于2016年，是由交投商业（持股51.0019%）与中国石化销售股份有限公司（持股48.9981%）共同投资的国有控股企业。

回归主业路漫漫

公开资料显示，海南高速于1998年登陆主板市场，作为中国最早一批上市的高速公路公司，发展之路可谓跌宕起伏。长期以来，公司业务呈现多元化态势，房地产开发、文旅业、服务业以及交通运输业均有涉足。

尽管公司名称与运输业高度关联，但很长一段时期内，房地产才是公司的主业。甚至2022年公司房地产业务营收占公司总营收比例超过80%，撑起公司业绩“半壁江山”。

不过，随着房地产行业步入深度调整期，海南高速也未能幸免，业绩承受巨大下行压力，公司净利润已连续三年下滑。海南高速在2024年重新理清发展思路，开始回归交通主业，聚焦“数智交通”领域转型升级。

与此同时，海南高速着手处置地产业务。去年9月，海南高速将位于琼海市嘉积镇城南片区兴工路南、面积为143.51亩的土地使用权以7092.87万元价格转让。预计确认股权投资收益约3600万元。

剥离地产业务的动作并不完全顺利。今年1月，海南高速又通过公开挂牌的方式，转让全资子公司海南儋州东坡雅居置业有限公司（以下简称“东坡雅居”）100%股权，转让底价为3.83亿元，首次挂牌期满后流拍。今年4月，海南高速将底价降至3.44亿元，再次挂牌出让东坡雅居公司100%股权，仍然流拍。核心地产资产的处置之难，可见一斑。

笔者注意到，海南高速在回归主业方面已有诸多尝试，包括投资建设陵水智算中心，搭建数据要素价格监测和登记等数据要素流通利用基础设施，探索发展“车路云一体化”等。

其中，令市场比较关注的是，2024年公司全资子公司投资1.04亿元的海南陵水智算中心项目。按照海南高速的说法，投资智算中心可以拓展智慧交通、智能供应链和物流优化等算力服务的多领域应用，打造交通与算力服务融合的生态体系，实现算力盈利新模式。该项目于2025年2月完成下水。

不过，从财务数据上看，海南高速回归主业的尝试成效仍需观察。iFInd数据显示，2024年，公司归母净利润同比下滑32.05%至0.62亿元，盈利能力显著下降。进入2025年一季度，公司归母净利润亏损0.14亿元，同比下滑139.44%，转型阵痛期进一步加剧。（本文首发钛媒体App，作者 | 周健，编辑 | 曹晟源）