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华夏时报记者 李明会 北京报道

11月18日，国债期货收盘全线下跌，其中30年期主力合约跌1.1%；银行间主要利率债收益率多数上行，其中30年期国债活跃券2400006收益率上行3.5bp报2.3150%。

业内人士在接受《华夏时报》记者采访时指出，这反映出债市对即将到来的集中供给，尤其是长债和超长债供给的担忧增加。

超长债领跌，债市避险情绪升温

11月18日，国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率多数上行。

业内人士对媒体指出，现券早盘开盘时情绪尚可，国债期货开盘后补跌上周五现券上行幅度，带动现券走弱。午后受可能有新一轮财政政策的传闻影响，债市跌幅扩大，财政部的随卖做市通知也给市场带来一些扰动，债市避险情绪升温，30年国债活跃券交易量比10年品种多了200笔左右。

截至收盘，30年期主力合约收跌1.1%，10年期主力合约收跌0.19%，5年期主力合约收跌0.09%，2年期主力合约收跌0.04%。

银行间主要利率债方面，截至收盘，5年期国债活跃券240001收益率上行0.5bp报1.6950%，7年期国债活跃券240013收益率上行2.25bp报1.9475%，10年期国债活跃券240011收益率上行1.75bp报2.1025%，30年期国债活跃券2400006收益率上行3.5bp报2.3150%，10年期国开活跃券240215收益率上行1.12 bp报2.1695%。

债市公号“宏飞论债”主理人王宏飞对《华夏时报》记者表示，11月18日债市下跌，曲线走陡，背后反映出债市对即将到来的集中供给（尤其是长债和超长债供给）担忧增加。

国元期货副总经理宋晓丽也表示，前期利率市场走出了一轮人大会议之后利空出尽的逻辑，目前市场的交易主线主要围绕着年底2万亿元的供给和化债的大背景来展开。

11月18日，财政部官网发布通知表示，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。2024年11月22日起与同期国债合并上市交易。操作券种分别为2024年记账式附息（十六期）国债、2024年记账式附息（十九期）国债，操作额分别为7.1亿元、4亿元。

同日，财政部和央行以利率招标方式进行了2024年中央国库现金管理商业银行定期存款（九期）招投标。此次国库现金定存中标总量1200亿元，中标利率2.16%，与上次2.28%相比，下降12bp。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月18日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1726亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。此外，结合当日公开市场有1337亿元逆回购到期，单日净投放389亿元。

王宏飞表示，今日（11月18日）税期走款仍有较大扰动，叠加政府债缴款578亿元，流动性缺口较大。尽管央行逆回购净投放389亿元、新增国库现金定存1200亿元，但全天大部分时间资金面并不很松，尾盘资金面才松下来。

地方债再融资加速，对债市利率影响几何？

宋晓丽表示，当前债券市场的超短期决定因子主要是交易情绪，短期决定因子主要是资金面，中短期决定因子则是债券供需，中长期决定因子主要是房地产和信贷的大周期逻辑。

《华夏时报》记者注意到，11月8日，十四届全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。此后一周，河南省、辽宁大连市、贵州省、江苏省与山东青岛市先后披露发行或拟发行相关债券用于置换存量的隐性债务，整体发债金额合计超过2240亿元。

浙商证券固收分析师覃汉、郑莎分析称，后续再融资地方债或仍有提速空间。此外，已披露再融资地方债发行期限结构集中于10年期及以上，或对长债及超长债形成一定扰动，降准预期及央行买短预期之下短端表现相对较好，推动利率曲线牛陡。

中金固收分析师耿安琪、祁亦玮等人认为，即便今年到明年政府债券净增量整体抬升，考虑到海外美联储等仍有降息空间、国内经济基本面修复也仍需要货币政策宽松支持，仍有望看到国内货币政策进一步宽松，那么债券收益率曲线可能不会出现明显上移，而更有可能趋向牛陡，短端利率继续下降的确定性相对更高，而在基本面没有完全反转之前，即便长端、超长端政府债券可能存在一定规模增量供给，长端利率面临的上行风险也较为有限。我们预计到明年年底，1年期存单收益率可能降至1.0%至1.3%附近，10年期国债收益率可能降至1.7%至1.9%附近。