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近期，ST中利（002309.SZ）资金面明显回暖。6月12日，公司股价收报3.12元，小幅下跌1.27%，换手率达2.17%。Wind数据显示，前一交易日主力资金净流入高达2299.68万元，创2022年9月以来新高，占成交金额的21.38%、流通市值的0.6%。过去五个交易日内，主力资金累计流入约2.13亿元。

随着“重整成功+摘星复牌+国资入主”利好逐步落地，这家曾深陷财务造假、巨亏连年、濒临退市危机的老牌光伏企业，能否在资本市场实现“涅槃重生”？

曾七年巨亏，累计超百亿

中利集团成立于1988年，并于2009年在深交所上市。主营电缆、光伏组件及电站等业务。近年来，其财务状况十分堪忧。根据历年年报，2018年至2024 年， 公司扣非后归母净利润连续7年大额亏损，累计亏损额高达102亿元。

具体来看，2018 - 2024 年各年度， ST中利扣非后归母净利润亏损额分别约为 5.2亿元、0.2亿元、28.6亿元、25.2亿元、7.5亿元、13.0亿元、22.5亿元 。

对于漫长的亏损期，ST中利在6月2日回复深交所问询函中阐述了多方面的原因：2018年-2019年，公司业绩亏损主要系“531”光伏政策影响及资产计提减值所致；2020年，公司为缓解资金压力，降价销售商业电站，导致营业收入和毛利下降，经营亏损约10.80亿，计提相关减值损失约12.94亿元；2021年，专网业务暴雷，导致计提损失约23.52亿元。

在2022年至2024年期间，ST中利持续面临“内忧外患”的严峻挑战。外部环境方面，原材料价格及市场环境发生变化；内部则受到资金短缺、债务压力以及后续破产重整等问题的困扰。这些因素严重制约了公司的销售订单承接能力，产能无法得到充分释放，最终导致公司持续亏损。

值得注意的是，尽管 ST中利2024年业绩依然惨淡，但破产重整成为其关键转折点。

ST中利表示：“公司2024年末资产负债率约74.44%，同比下降 32.88%；2025年一季度末，资产负债率继续降至约 67.76%，公司资产结构得到根本性改善。”

此外，2024年末， ST中利流动比率、速动比率分别为 1.30和1.14，略高于同行业上市公司的平均水平，现金流充足，偿债能力显著提升，持续盈利能力逐步提高。

财务造假余波：原实控人违规的致命伤

必须指出的是，ST中利曾卷入一场持续五年的财务造假丑闻。公司所面临的严重困境与原实际控制人王柏兴的严重违规行为有着直接的联系。

2016至2020年期间，ST中利通过参与专网通信业务虚增营业收入和利润总额，涉及金额巨大。其中，虚增营业收入共计约80亿元，虚增利润总额合计约17亿元。

王柏兴时任中利集团董事长，在中利集团 2016年至 2020年年度报告上签字，保证相关年度报告内容真实、准确、完整。

为缓解财务压力，自2018年3月15日起，王柏兴通过与第三方签订虚假合同或订单等方式，非经营性占用公司资金。2018年至2021年，王柏兴非经营性占用资金的实际发生额分别为16.35亿元、26.46亿元、41.10亿元、25.48亿元。

2017年至2020年，ST中利全资子公司为控股股东关联方及其他方债务提供担保，未按相关规定履行决策审批程序和信息披露义务。

2024年7月5日，ST中利收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》，被责令改正并给予警告，同时被处以800万元罚款。控股股东、时任董事长王柏兴被给予警告，并处以1500万元罚款，同时被采取终身证券市场禁入措施。时任资金管理中心负责人钱宏燚被给予警告，并处以100万元罚款。

深圳证券交易所对ST中利及相关当事人给予公开谴责，对王柏兴给予公开认定终身不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员的处分，对钱宏燚给予公开认定三年不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员的处分。

厦门国资接棒

2023年1月18日，债权人江苏欣意装饰工程有限公司向苏州市中级人民法院（以下简称“苏州中院”）申请对中利集团进行重整并申请启动预重整程序。

2023 年2月24日，苏州中院决定启动中利集团预重整。

2024年11月8日，苏州中院依法作出（2024）苏05破50号《民事裁定书》，裁定受理江苏欣意对中利集团的重整申请，并指定清算组担任管理人。同时，苏州中院决定对中利集团以及腾晖光伏、常州船缆、中联光电等公司进行协调审理。

随着重整工作稳步推进，ST中利的股权结构迎来关键变革。据ST中利2024年报，2024年12月30日，常熟光晟成为ST中利第一大股东暨控股股东。

2025年2月6日，厦门市国资委顺利接过实控权交接棒。ST中利控股股东常熟光晟已实际控制公司董事会并足以对股东大会的决议产生重大影响，常熟光晟的实际控制方厦门市人民政府国有资产监督管理委员会成为公司实际控制人。这场 “国资救援” 大戏进入实质运作阶段。

“重整成功后，在新控股股东资金、资源的赋能和帮助下，公司将坚持以‘光伏 + 线缆’双核心业务驱动发展。”ST中利董秘在投资者交流平台的回应，透露出新管理层的战略方向。

尽管ST中利眼下“脱星”成功、资金面回暖，但能否真正走出困境，仍取决于新管理层的整合力度与经营执行力。截至6月12日，公司市值已回升至94亿元，较停牌前增长逾一成。经历了长达数年的风雨飘摇，资本市场或许正在重新审视这家“涅槃中”的老牌光伏企业。

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