尽管曾经的新冠疫情离我们越来越远，但很多影像依然记忆深刻，清晰的停留在过去4年的时光里。而只要说到新冠疫情，医药企业就是一个绕不开的话题，因为在那些年里，许多与疫情有关的核酸检测、疫苗企业，都迎来来空前的业绩腾飞、股价暴涨、市值冲到最高点，这其中就有被称为A股医药“一哥”的恒瑞医药。

恒瑞医药在国内的医药领域有多强，光看它在2021年市值超过6000亿，业绩和股价都一路刷新，就知道医药“一哥”的名头实至名归。可也就是在3年新冠疫情期间，股价最高涨幅到达38%，恒瑞医药陷入了创新药企共同的低迷期，直到最近转战港股，依稀焕发出当年巅峰的模样。

恒瑞医药此番A+H加持成功，又能在医药界续写怎样的神话？

“医药茅台”还能续写神话的依据

5年前的新冠疫情期间，恒瑞医药股价创造了涨幅38%的最高纪录，虽然受到当年一系列的挑战和考验，但增速稳健；即便没有出现像一些核酸检测、疫苗企业那样暴涨上百倍的“奇迹”，但巨大的估值和一向稳定的输出，都让资本对其“医药茅台”的身份毋庸置疑。

尽管后来的2021年受集采影响，同年的利润同比下滑28.41%，业绩承压，但主营抗肿瘤、麻醉剂，与新冠治疗关联度较低，没有出现爆破式增长，也情有可原。随后的“后疫情时代”，创新药内卷异常剧烈，直到2023年迎来出海高潮，恒瑞医药似乎也看到了打开国际市场的新曙光。

通过多个热门创新药领域布局进展积极，积极拓展海外业务，市场也开始对恒瑞医药“仿制药转创新药”战略的认可度提升。创新管线进入收获期，肿瘤领域的多款新药逐步放量，非肿瘤领域等潜力品种也逐渐受到重视，行业地位进一步得到巩固，多年来精心构筑的销售体系日趋成熟，公司更具商业化的优势也随之凸显。

作为中国创新药产业升级的头部企业，恒瑞医药也顺利从当年的“高增长”转向如今的“高质量增长”，依赖国际化与管线差异，未来3-5年，只要有2-3款全球重磅药物上市，成为“中国版罗氏”，可能是众望所归。

“背水一战”的恒瑞

如果不是一个经常关注港股和恒瑞的人，恐怕都想不到堂堂的A股医药“一哥”，会突然转向港股，它的这一手操作，究竟是处于进一步扩大国际化版图的资金募集，还是如今的恒瑞医药，已经走到了必须靠圈钱来维持运营的地步？

事实上，两者皆有。5月23日，恒瑞医药正式在港股登陆，上市首日股价涨幅25.20%，这对于投资者来说，丰厚的收益和A+H 的溢价率都可能是推动股价上涨的主要因素，但如果更深入的看，目前拥有多款创新药上市在即，包括处于研发和临床试验阶段的新品矩阵，都在说明恒瑞医药从仿制药转向创新药的决心。

比起这几年备受争议的国内处境，恒瑞医药把更多的战略投注在出海上，在欧美地区启动超20项海外临床试验，产品在40多国商业化。在这一系列的动作背后，都需要有更强大的资金做支撑，因此，此番在港股上市，股价上市即涨，受到资本的热捧，背后折射的不止是一个创新药企的战略转移，更是中国创新药企集体冲击全球制药秩序的缩影。

撕掉仿制药标签，步入自主创新的轨道，紧跟“中国制造”到“全球智造”的步伐，恒瑞有可能开启一段新的征程，一旦出海成功，那就是万亿市值的中国诺华；如果失败，那可能又会回到原地，止步在区域性药企的宿命里。

成功与否，恒瑞都面临“背水一战”，进一步和退一步天壤之别。

上市狂欢能否助推恒瑞腾飞？

恒瑞港股上市股价上涨超过30%，距离当年的最高涨幅38%只差一步，对比今年在港股上市的多个医药企业可能不算突出，因为生物医药个股有13只股价涨幅超过100%，其中甚至有涨幅高达498%的个例，就连在A股不被看好的映恩生物，首日上市涨幅也高达116%，还有新茶饮领域的蜜雪冰城涨幅也超过43%。

正是在这样一片狂欢的股市氛围下，作为创新药龙头的恒瑞，受到了市场的高度追捧，获得更多国际资金、加速国际化战略，提高核心竞争力似乎已经成熟，接下来就需要看创新执行力和全球化进程的深入落实。

如果仅仅是维持国内创新药龙头地位，恒瑞无疑可以“躺平”，但想要摆脱“高投入低增长”的困境，跟上或者领跑国际化节奏，加速管线化进展和展开更广泛的布局，依然是未来几年必须解决的重要问题。

A+H上市已经为恒瑞搭建好更高的平台，能不能实现更大的突破和成就，就需要看更多新药如何焕发更大的品牌影响力，冲破国际认知的壁垒。